兴业证券徐一洲：中国ETF规模还有5-6倍的增长空间

2023年的公募基金业，ETF无疑是最火爆的市场品种。

这一年，ETF品种迅速增加，行业规模极速扩大，同时吸引了各大基金公司“群雄逐鹿”。

2024年，ETF会继续火爆吗？1月12日，在杭州举行的2024基金生态大会上，兴业证券非银行业首席分析师徐一洲表示，ETF是财富管理的下一个赛道，未来还有5-6倍的增长空间。

逆势增长的ETF市场

“ETF是过去两年唯一实现规模正增长的品类。”一开场，徐一洲就抛出了这样的结论。

从数据上看，2018年以来，ETF就步入了发展的快车道。2022年来，随着A股市场的震荡下行，主动权益基金普遍遭遇规模缩水，ETF则在这一时期实现了规模逆势增长，截至2023年末，全市场ETF数量达到897只，规模突破2.05万亿元，相较于2020年末规模几乎翻倍。

其中，股票型ETF是行业增长主力。2018-2023年，股票型ETF的体量新增了1.18万亿元，达到1.46万亿元，规模年化增速达到40%，贡献了期间ETF整体规模增量的77%。而2019-2021年的结构化行情更是催生了其中的行业主题ETF规模显著增长，2018-2023年行业主题ETF规模增长5479亿元至5795亿元，年化增速高达79%。

在徐一洲看来，ETF规模的迅速扩张，来自机构和个人投资者的“合力”。2018-2022年，机构和个人持有ETF规模分别新增4216亿元和3276亿元。不过，从细分品类来看，个人和机构增持品种表现出较大差异，机构资金主要增持宽基ETF，而个人投资者则更倾向于增持行业主题ETF。

徐一洲说，相对于主动权益基金，ETF交易成本低，加上近两年权益市场遭遇下行周期，主动权益基金的超额收益显著收敛，ETF理所当然成为投资代替品。

ETF亦成为基金公司做大规模的第二增长曲线。徐一洲统计发现，截至2023年末，我国已有53家基金公司发行ETF产品，相较于2017年底增加了22家；不过从规模上看，大多数后进入的基金公司ETF规模还不大，集中于100亿元以下区间，千亿元以上的基金公司还仅有5家。

中国ETF规模还有5-6倍的增长空间

那么，ETF市场未来还有多大的增长空间？徐一洲类比成熟市场的ETF市场情况后得出结论：国内ETF的增长才刚刚开始，未来面临着“星辰大海”。

徐一洲说，截至2022年末，美国股票型ETF市值达到5.05万亿美元，占美股总市值的比重为9.5%；日本股票型ETF市值达到59.17万亿日元，占日股总市值的比重为8.4%，但在A股，股票型ETF规模为1.08万亿元，占A股总市值的比重还仅仅只有1.4%。

假设未来中国的股票型ETF占A股总市值比重也达到8%，股票型ETF占ETF总规模比重按75%计，则在权益市场市值不变的情况下，未来中国ETF规模有望达到8.41万亿元，相较于2022年末还存在5~6倍的增长空间。