半年利润缩水九成！钻石行业周期性调整，迪阿股份尝到高速扩店苦果

7月21日，求婚钻戒品牌“DR”母公司迪阿股份（301177.SZ）股价大幅低开，截至下午收盘，报36.66元/股，下跌7.31%，总市值下降至146.6亿元。

消息面上，7月20日晚间，迪阿股份发布的2023年业绩预告显示，2023年上半年，公司实现营业收入12.26亿~12.44亿元，同比下滑40.37%~41.22%；实现归母净利润0.43亿~0.54亿元，同比暴跌90.58%~92.52%，同时，扣非净利润由盈转亏。

值得一提的是，迪阿股份此前发布的一季报显示，2023年前三个月，公司已实现归母净利润1.01亿元，扣非净利润0.5亿元。以此计算，第二季度公司归母净利润亏损超过0.46亿元，扣非净利润亏损约1亿元。

对于业绩的下滑，迪阿股份认为有两方面原因。其一，上半年国内经济虽呈恢复态势，但恢复基础尚不稳固，消费环境依然面临压力，可选消费增长乏力，钻石镶嵌市场短期内需求仍显不足，此外，迪阿股份指出，外部环境的不确定性，使得作为重要避险工具的黄金需求显著提升，对钻石镶嵌类产品也造成一定程度的影响，钻石镶嵌行业呈现周期性调整。其二，迪阿股份称，2022年公司战略性扩张，门店数量大幅增长，但品牌势能、品牌形象、渠道运营能力仍需大力提升。

近年来，金价的上攀、黄金市场的火热，侧面印证了迪阿股份的说法。东吴证券的研报显示，2022年9月以来，金价呈现出持续上涨的趋势，到2023年，金价持续上涨且涨幅加大，叠加前期积累的需求，黄金产品的消费得到全面释放，国内主要黄金珠宝品牌在2023年第一季度均实现了收入利润高速增长。

黄金高歌猛进之际，钻石饰品的表现却不尽如人意，这在迪阿股份同行们的财报中也能看出部分端倪。分产品来看，2020~2022年，曼卡龙的素金饰品营收从5.06亿元增加至13.39亿元，其镶嵌饰品的营收则从2.99亿元下降至2.59亿元。周大生的素金首饰营收从16.75亿元暴增至84.68亿元，镶嵌首饰的营收则从22.09亿元下降至13亿元。

与这些同时销售黄金、钻石的同行们相比，迪阿股份并没有太多调整余地，公司方面也坦言，“公司目前系全自营销售模式且以钻石镶嵌产品为主，在上述背景下公司销售同比下滑较大。”

另一方面，迪阿股份在2022年加大了门店投资，这也是公司业绩下滑的重要原因。资料显示，2022年，迪阿股份新开门店达254家，一到四季度分别是18家、86家、85家、65家，净开店227家。截至2022年年末，公司门店数量达688家，较当年年初的461家大幅增长49.24%。

从数据看，步入2023年，迪阿股份已放缓开店速度，前六个月合计仅开店15家，其中，二月份和五月份更是仅开店1家。不过，在行业下行期的逆势加仓，仍让迪阿股份付出了代价，其表示，“门店规模的大幅扩张导致相关销售费用如门店租金、人员成本等刚性支出增加”，同时，迪阿股份透露，公司将根据各门店的经营情况，对部分低势能门店进行优化。

在半年度业绩预告中，迪阿股份指出，公司已对目前存在减值迹象的门店进行减值测试，预计需计提资产减值损失0.42亿~0.63亿元，导致公司报告期内净利润降幅大于营业收入降幅。

在业绩预告发布后，深交所火速向迪阿股份下发了关注函。在关注函中，深交所要求迪阿股份结合市场及行业环境变化情况、近年来新增门店与存量门店数量及平均销售情况、公司对门店运营管理情况及后续安排等，详细说明公司2023年上半年营业收入下滑较大的主要影响因素及具体变动原因，以及收入变动是否与行业发展趋势、同行业可比公司平均变动水平保持一致。

同时，深交所要求迪阿股份说明2023年上半年销售费用具体变动情况，以及在收入下降明显的背景下，公司销售费用同比增长的主要原因及合理性等。