7天期逆回购利率迎10个月内首次下调，LPR下调还远吗？

6月13日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%，此前为2%。

上一次7天公开市场操作降息，还要追溯到2022年8月。有分析人士认为，目前市场总体利率确实是处于下行期，不过之前一直是市场利率自己在降，此次公开市场中标利率的下调算是官方的一次确认。

数据显示，5月以来，市场资金利率逐步下行，5月DR007（7天期存款类机构质押式回购加权利率）中枢下行至1.82%，较4月下行28BP，与OMO（公开市场操作）利差为-18BP。

“此次OMO利率的下调，也可看作是央行向市场利率靠拢。”分析人士表示。

尽管此次下调幅度不大，但是释放出了明确的加强逆周期调节和稳定市场预期的政策信号。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，7天期逆回购操作利率是短端政策利率，本次下调意味着政策性降息启动。

在王青看来，下调背后有两个原因：一是二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要稳增长政策适时发力。本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。

二是近期物价水平明显偏低，其中1-5月CPI(消费者物价指数)累计同比增长仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格，更能体现整体物价水平的核心CPI累计同比增长为0.7%，明显低于3.0%左右的温和水平。这为适度下调政策利率提供了空间，王青表示。

此次短期利率下调后，市场对于后续MLF（中期借贷便利）和LPR(贷款市场报价利率)的调整也更为乐观，不少分析认为本月15日的MLF利率、20日的LPR利率可能也会同步调低。

招联首席研究员董希淼认为，此次中标利率下降传递出政策利率有松动的迹象。如果6月15日MLF中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本。叠加2022年9月以来存款利率多轮下调、银行负债成本有所下降，本月LPR有望结束连续9个月的“按兵不动”，或将下降5—10个基点。

王青也预计6月15日MLF中期借贷便利操作利率将下调0.1个百分点，至2.65%。考虑到政策利率体系联动调整的一般规律，在短端政策利率下调后，中端政策利率(MLF操作利率)也会跟进下调。与此同时，鉴于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，若6月MLF操作利率下调，20日LPR报价也将跟进下调。

不过有不少分析认为，考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，预计本月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价很可能出现非对称下调。

王青指出，本次政策利率下调再次表明，在国内与海外物价形势存在根本差异的背景下，国内货币政策具有很强的独立性。这样来看，无论美联储6月及下半年是否继续加息，对国内货币政策的影响都将较为有限。本次政策利率下调将有效提振市场信心，推动下半年宏观经济复苏力度进一步增强，进而夯实人民币稳健运行基础。