“双十一”还没到，顺丰控股业绩先爆发，前三季度净利润或翻倍

10月14日，顺丰控股（002352.SZ）开盘不到一个小时大涨8%，当日报收49.45元/股，涨幅8.21%。前一日，公司发布了最新业绩预告，预计前三季度实现归母净利润44.2亿元到45.7亿元，比上年同期增长146%到154%。

就单季度情况而言，顺丰控股预计第三季度单季实现归母净利润19.1亿元到20.6亿元，同比增加84%到99%。按此计算，环比增幅约为28%到38%，据同花顺iFinD数据，这或为顺丰控股史上最好三季度净利润水平。

对业绩变动原因，顺丰控股表示除了合并嘉里物流（0636.HK）带来的增益外，还和两方面因素有关：收入端，公司业务量与营业收入增速回升，通过提高服务质量与差异化竞争力，进一步夯实端到端多元物流服务能力，保持健康的产品结构与收入增长；在成本端，精益化资源规划与成本管控的成果稳固，持续深入多网融通和营运模式优化，资源整合与协同能力增强，伴随业务量回升，网络规模效益持续改善。

不过，银柿财经注意到，按前三季度整体看，即使按公司预计的上限算，顺丰控股归母净利润指标仍不及2020年前三季度的表现。彼时，在年初疫情影响下，电商渗透率提升、高端消费线上化趋势加速；此外伴随消费结构升级转型，电商市场下沉，直播电商崛起，2020年前三季度顺丰控股归母净利润规模达55.98亿元。

艾媒咨询CEO张毅认为，顺丰控股的亮眼一方面和快递行业“价格战”的逐渐稳定相关，另一方面，嘉里物流的并购对顺丰控股的业绩提升较为关键。“这笔并购帮助顺丰在供应链和国际业务上取得较大成功，这两部分业务上半年贡献了400多亿收入，较为可观”，张毅告诉银柿财经。

如张毅提到的，上半年顺丰控股的供应链及国际业务实现不含税营业收入465.3亿元，同比增长442.7%，该部分业务收入占总收入的比重达到了36%。而对于今年三季度利润或不及2020年的情况，张毅认为，2020年顺丰的业务仍以较为稳定的传统业务为主，业务协同较为顺畅，经营成本更低，这次净利润不及此前可能和新业务的布局、投入和磨合有关。

除了并购的积极影响外，“价格战”的趋缓确实让行业整体感到暖意。过去几年，在极兔速递引发的快递降价潮下，多家公司都经历了增收不增利的窘境，顺丰控股更在2021年一季度录得罕见亏损。

“价格战”的趋缓直接反映在各大快递公司单票收入的上涨及毛利率水平的提升上。顺丰控股2022年1月到8月的单票收入同比均有提升，2月同比增幅达5.46%，最近公布的8月同比增幅为1.23%；申通快递（002468.SZ）1月快递服务单票收入为2.59元，同比增加3.19%，8月单票收入为2.42元，同比增长24.1%。

业绩方面，同花顺iFinD数据显示，2022年上半年A股快递行业5家上市公司归母净利润均同比增加，除了韵达快递外其他四家均翻倍增长，顺丰控股归母净利润同比增加230.61%。

从“价格战”中逐步修复盈利的快递物流企业未停止开拓的步伐，在国内存量市场竞争的格局下，各家公司正通过兼并收购等方式扩张，希望取得更进一步增长。

顺丰控股收购了嘉里物流以期拓展国际业务及综合物流业务，此外，鄂州花湖机场于今年7月投运，预计将提振顺丰控股的国际物流业务外，对时效物流或亦有促进。

兴业证券分析师肖祎预计，鄂州花湖机场预计将经历从点对点路由到轴辐式路由的中转中心，从物流成本优化到供应链成本优化的仓配中心，再到从物流集群到产业集群的产业中心的三阶段。

除了顺丰控股外，圆通速递（600233.SH）早前完成了对先达国际部分股权的收购；极兔速递收购了百世集团（BEST.N）的中国快递业务，京东物流（02618.HK）收购德邦股份（603056.SH）66.49%股份，中通快递（ZTO.N）投资菜鸟……多项举措无不揭示着国内快递物流企业的进一步扩张野心。

目前，一年一度的“双十一”即将到来，机构预计大促期间快递量仍将呈现巨量峰值，且仍有望同比保持较明显增长；激烈竞争下，顺丰控股作为龙头企业四季度将如何表现，银柿财经将持续关注。