金牌厨柜毛利率四连降 2021年厨柜均价同比降三成

4月13日，金牌厨柜（603180.SH）低开高走，截至收盘，报31.96元/股，上涨1.01%，总市值49.34亿元。

根据金牌厨柜4月12日晚间披露的年报，公司2021年实现营业收入34.48亿元，同比增长30.61%，实现归母净利润3.38亿元，同比增长15.49%。

资料显示，总部位于厦门的金牌厨柜是一家整体家居专业服务商，业务主要包括厨柜、衣柜和木门。截至2021年12月31日，公司的金牌厨柜门店达1720家，金牌衣柜门店达919家，金牌木门店及专区388家。

对于行业内不少上市公司来说，2021年日子并不好过，其中，索菲亚（002572.SZ）归母净利润同比下降89.72%，好莱客（603898.SH）预计净利润同比减少20%到60%。

好莱客在业绩预告中表示，公司对恒大集团及其成员企业应收票据、应收账款计提坏账准备，是业绩变动的原因之一。索菲亚亦在年报中指出，公司2021年净利润出现大幅下滑，主要原因是大宗业务遭遇了重大客户到期商业承兑汇票违约，公司不得不针对该客户计提了专项减值损失，据悉，该客户正是恒大。

相比之下，金牌厨柜颇为幸运，2021年，公司计提的信用减值损失仅545.95万元。此前的2021年9月份，金牌厨柜曾表示，截至目前公司和恒大无业务合作，公司2021年中报应收票据中不涉及恒大。

分产品看，2021年，金牌厨柜的厨柜业务实现收入24.80亿元，同比增长19.62%；衣柜业务收入8亿元，同比增长60.33%；木门业务收入0.84亿元，同比增长242.17%。

从利润表看，造成金牌厨柜净利润增速不及营收的主因，或是公司毛利率的下降。年报显示，金牌厨柜的定制家具行业2021年毛利率为29.23%，较2020年下降了2.65个百分点。其中，厨柜业务的毛利率为30.31%，较上年下降2.55个百分点。对此，金牌厨柜证券部工作人员对银柿财经记者指出，2021年，原材料价格上涨带来的压力较为明显，在这方面公司与行业同行差别不大，同时，厨柜产品的销售端结构也会带来部分影响。

事实上，金牌厨柜整体的毛利率已连续多年下降。同花顺iFinD数据显示，2017年到2021年，公司整体的销售毛利率分别为39.14%、39%、35.84%、32.73%、30.48%。对此，上述工作人员指出，公司的产品原来以厨柜单品为主，公司这几年拓展了不少新品，有一个培育发展的过程，规模效应不一定能快速显现。

“近几年，公司衣柜产品的毛利率在持续提升，背后就是规模效应的体现。”该工作人员表示。记者注意到，2019年到2021年，金牌厨柜的衣柜产品分别实现营收3.05亿元、4.99亿元、8亿元，毛利率分别为26.83%、29.65%、28.90%。

根据年报，2021年，金牌厨柜共销售了整体厨柜770226套，实现营收24.80亿元，营业成本17.29亿元，以此计算，单套整体厨柜收入为3220元、成本为2244元。对比之下，2020年，金牌厨柜的单套整体厨柜收入高达4687元，成本为3147元。计算可知，2021年，整体厨柜的售价同比2020年减少超三成。

上述工作人员对记者介绍道，公司的整体厨柜产品包含零售厨柜以及工程厨柜，工程厨柜的单价低于整体厨柜。其表示，近年来，整个行业的工程厨柜的占比都在提升，国家也在推精装房，公司业务也逐渐转向精装房。

“这几年来，公司的零售厨柜客单价是较为平稳的。”上述工作人员补充道。

在大宗业务方面，金牌厨柜在年报中指出，公司进一步强化与央企、地方国企及优质民企等房地产企业的战略合作，同时加强了应收账款的管理，未出现异常应收账款减值情况。

2021年，金牌厨柜的销售费用达4.06亿元，同比增长30.44%，增速与收入接近。从明细看，2021年，销售人员的工资薪酬由2020年的1.69亿元提升至2.15亿元，是公司销售费用增长的主因。截至2021年末，金牌厨柜共有销售人员1704人。

广告投放方面，金牌厨柜已在北京、上海、广州等全国70多座核心城市投放机场、高铁等媒体广告，并联合各大区域投放建材城墙体广告及核心市场城市大牌。