盈利下滑，顺丰2021年资产负债率上升4.41个百分点

3月30日晚间，顺丰控股（002352.SZ）正式披露2021年年报，全年共实现营业收入为2071.87亿元，同比增长34.55%；实现归母净利润为42.69亿元，同比下降41.73%。

对于净利的下滑，顺丰控股提到四个原因：一是2021年公司为扩大市场份额，为应对件量高增长，缓解产能瓶颈，加大了对场地、设备、运力等网络资源投入；二是年初疫情期间留岗员工人数和补贴增加导致人工成本上升；三是定价较低的经济型快递产品增速较快，对整体利润率造成一定压力；此外，2020年公司享受到较多的国家抗疫相关税费减免优惠在2021年策陆续结束。

2021年对于顺丰控股而言不同寻常，在第一季度出现了上市后首次业绩亏损之后，第四季度同时创下了上市以来最好的四季度业绩。通过顺丰控股的年报也可以看到，2021年里，顺丰的季度毛利额前三季度都处于同比下降的状态，第四季度毛利额却同比大增94.1%。这一反转，与顺丰控股在2021年9月完成了对嘉里物流（00636.HK）的收购和并表脱不了关系。

具体到净利方面来看，2021年一季度顺丰控股业绩“暴雷”，罕见巨亏9.89亿元；第二季度、三季度盈利能力回暖，分别实现归母净利润17.49亿元和10.38亿元，但较上年同期分别下滑38.73%和43.49%；第四季度，顺丰控股实现归母净利润为24.71亿元，同比增长42.99%。

顺丰控股在年报中也充分肯定了嘉里物流对于业绩的贡献。顺丰控股表示，2021年供应链及国际业务收入同比增长199.8%，一方面主要因公司四季度合并嘉里物流，另一方面公司自身供应链业务及国际快递业务均取得良好增长。

值得注意的是，并表嘉里物流让顺丰控股第四季度业绩大增的同时，也增加了顺丰的资产负债率。据顺丰控股年报，尽管公司于2021年10月底成功完成了A股非公开发行股票募集资金200亿元缓解了一部分公司负债，但2021年全年公司资产负债率为53.35%，较上年的48.94%提高了4.41个百分点。

对于资产负债率提高，顺丰控股指出了三大原因。首先，因为本年度起实施新租赁准则，使用权资产与租赁负债相应增加 ；其次，为筹措嘉里物流并购所需资金，增加了债务融资 ；最后，上半年网络建设投入加大，各项成本提升较快，经营性现金流净额减少，公司增加了债务融资以支持必要的资本开支。

二级市场方面，顺丰控股自2021年2月18日盘中股价触及历史新高124.70元/股以来，股价便一路下跌，3月29日股价创下年内新低，3月30日才终于有所提振，截至3月30日收盘，顺丰股价当日上涨3.62%，报收44.37元/股。

事实上，3月初，顺丰控股还抛出过上市以来第二轮回购计划，企图用10亿元~20亿元的回购资金总额赢回市场的信心，次日股价微涨0.76%，反响平平。详细可见银柿财经此前报道《深度｜“大梦一场”的顺丰控股：前已有京东，后又来极兔》。