把握促消费政策机遇 加快海外新市场开拓 箭牌家居锚定2025业绩增长

4月21日晚间，箭牌家居（001322.SZ）发布年报显示，2024年，公司实现营业收入71.31亿元，同比下降6.76%；归母净利润6676.66万元，同比下降84.28%；扣非净利润2903.81万元，同比下降92.59%。针对盈利水平下降的主因，箭牌家居表示，一方面是行业竞争加剧导致产品价格持续下滑，毛利率下降3.01个百分点；另一方面是折旧摊销增加以及收入规模下降，期间费用率增加1.95个百分点。

但上述情况自2024年四季度以来已有所好转，主要是受国家层面持续出台提振消费、扩大内需相关政策以及积极推动房地产市场企稳回升等利好影响，2025年第一季度，公司毛利率上升4.62个百分点，主要产品毛利率均有所提升，盈利能力有望加快恢复。

纵观2024年，家居行业仍无法摆脱市场需求疲软和行业竞争加剧带来的困境，前三季度，国内房地产市场多项核心指标持续走低，导致与其强关联的家居企业业绩普遍出现大幅下滑，家居消费的有效需求无法释放，也导致业内竞争不断加剧，价格战的延续显著影响企业的盈利能力。面对复杂多变的市场环境，箭牌家居等知名企业主动出击，加快转型升级，挖掘潜力板块，夯实智能家居基本盘，面向海外市场要增量，以此增强发展的韧性、保持业绩的稳健。

事实上，中国家居行业本身具备结构完备、高度可控的产业链体系，稳定性强、成长性高，在国内市场逐渐展现出国产替代的优势，在国际市场也具备较高的品牌认可度，长远来看仍有广阔的发展空间。加之今年初国家出台消费品以旧换新加力扩围政策，中央经济工作会议、全国两会先后提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”等利好影响，当前国内消费市场复苏加快，核心城市房产成交量明显回升、交易价格亦有所趋稳。基于对市场环境和自身发展的乐观预期，箭牌家居表示，2025年将力争营业收入同比增长10%，净利润达成4亿元。

以旧换新政策发力 智能产品销量提升

回过头看，对于箭牌家居而言，2024年是公司成立的第30个年头，是在压力中寻求突破的一年，也是老品牌加快“焕新”的一年。在家居消费市场持续承压背景下，面对不断升级的价格战，公司积极提升创新力和品牌力，力求以高品质智能产品矩阵实现突围。尽管业绩增长压力较大，但公司坚持在研发方面投入3.72亿元，同比增加8.84%。报告期内，公司新增授权专利数491个，其中新增发明专利授权76项。2024年7月，公司成为业内首批电子坐便器国家CCC认证的企业。

公司旗下现拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大主力品牌，覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、浴缸浴房、瓷砖等全系列家居产品。报告期内，公司围绕智能、环保、健康三大方向，推动核心技术创新与产品性能优化，尤其是对冲水性能、便捷、洁净、舒适以及安全防护等技术进行迭代升级。例如，在舒适方面，完善平行双风道系统、第6代人体工程学座圈、W智洗等技术；整机IPX4级防水、坐温过热保护、防干烧保护等22重安全防护也得到进一步加强。在核心技术创新驱动下，2024年，公司主力产品——智能坐便器销售118.96万台，同比增长8.94%，智能坐便器收入15.23亿元，占公司营业收入比例为21.36%，同比增加0.93个百分点。

另一方面，公司也在加快拓展和丰富产品线，通过成立产品委员会，推动IPD（集成产品开发）大研发体系建设。在2024年第28届上海国际厨卫展（KBC）展会期间，箭牌家居推出凤凰高端定制浴室柜系列、巴登智能康养套系、福祉系列等多款新品。公司联合宝马集团全球创新设计工作室Designworks打造的“极光瀑布系统WATERFALL”还斩获了CMF至尊金奖，赢得了市场的广泛关注。

原有核心产品的性能提升以及创新产品矩阵的完善既是公司面对日益激烈的业内竞争着力打造的“护城河”，也是响应国家提出的消费品以旧换新政策并在政策引导下寻找新增长点的主动作为。

2024年下半年，全国各地相继出台家居产品以旧换新补贴措施，有力地促进了家居家装消费市场复苏回升。针对这一实际，箭牌家居及时协同线下门店及网上店铺跟进并落实相关举措。例如，与电商平台、家居卖场等积极联动，举办“理想生活焕新节”“智能焕新节”活动，通过单品引流、智能升级、全卫焕新等产品策略，结合线上全域推广、线下联合地推等方式，持续推进全渠道焕新业务。

2024年第四季度，公司直营电商渠道收入同比增长25.58%，其中，智能坐便器作为卫浴品类补贴重点产品之一，四季度公司智能坐便器在电商渠道的销售数量、销售均价同比均实现增长。箭牌家居方面表示，国补政策的实施促进了行业参与者的规范，有利于进一步提升行业集中度；同时也促进了智能坐便器渗透率的提升。目前行业内仍然存在一定的产品价格竞争，但国补政策的实施对于产品销售结构的改善产生了积极的影响，公司将积极把握国补政策的机遇，同时也将通过打造旗舰产品，提升产品力，继续调整产品销售结构，打造更具竞争力的产品矩阵。

平安证券在最新发布研报中指出，从行业层面看，以旧换新政策推进叠加智能坐便器渗透率提升，卫浴行业需求或迎改善，而箭牌家居作为国产卫浴品牌领军者，品牌渠道产品优势突出，尤其是智能化产品发展较好，长期发展值得看好。

激发家装渠道潜力 有序开拓海外市场

政策利好频出对于公司业绩改善起到了强有力的推动作用，但在宏观政策层面之外如何找到业绩的支撑点，则是企业要坚持修炼的内功。面对处于深度调整周期并逐渐加速修复的房地产市场，近年来，箭牌家居不断加快探索和转型的步伐，持续深挖细分市场机会。例如，瞄准城市有机更新带来的房屋重装翻新机遇，不断优化渠道布局，提升品牌价值，推动公司家装业务实现更良性的发展。

当前，随着城乡一体化建设和旧房改造需求增加，三四线城市、县乡地区及城市老旧社区对高品质家居卫浴产品的需求持续增长。针对下沉市场孕育出的广阔增量空间，报告期内，箭牌家居加快渠道下沉，开设社区门店，完善网点结构，扩大销售覆盖范围，让公司产品和服务更有效、更便捷地触达消费者，并通过推广“用心焕新装”服务模式，为顾客提供“送+拆+装”一站式服务，满足客户的旧房局部升级改造或全卫换装需求。

与此同时，箭牌家居加快推动战略客户的产品升级和品类拓展，联合开发新品、举办促销活动，推进与全国头部家装公司达成战略合作并由各地经销商落地实施。公司各区域服务人员还协同经销商开展“家装城市合伙人”等活动，开拓当地中小微家装企业，提供专项产品方案，对经销商家装团队和家装公司设计师团队开展产品、销售、设计一体化培训赋能。在渠道端扩容和优化的主推下，2024年公司家装渠道收入为11.82亿元，同比增加3.25%。

除了开发下沉渠道以及拓展战略合作外，箭牌家居还在积极探索新零售模式。报告期内，公司加快在抖音、快手、拼多多、小红书等平台上的服务渗透，增加对新兴渠道的投入力度，并通过内容营销、直播助力、站内外种草等方式，根据每家经销商主推品类不同，制定“一商一策”，不断提升经销商经营质量，有效促进电商渠道发展。

国内存量市场尚有机会可以挖掘，而更广阔的海外市场也在等待中国家居企业的深度开发。2024年，是箭牌家居加快进军国际市场的一年。这一年里，公司持续完善海外事业部的组织架构和人员配置，并加速推进产品研发和上市进度，确保海外消费者对产品和服务的需求都能在第一时间得到满足。公司还制定和优化了销售和售后服务政策，以适应不同国家和地区的法律法规和市场特点。截至目前，箭牌家居依托8个研发中心和10个核心制造基地，通过创新前沿技术并实施严格的质量管理体系，确保每一款产品均符合国际标准。

随着海外拓展的有序推进，2024年，公司实现境外收入3.09亿元，同比增长137.73%，占公司营收比重为4.34%。目前公司产品已出口至美国、英国、澳大利亚等60余个国家和地区，并凭借卓越的品质和创新的设计，逐渐在国际市场站稳脚跟。其中，在中东市场，箭牌卫浴解决方案已成功应用于多个地标性项目，包括卡塔尔多哈国际学校以及莫桑比克马普托国际机场等。

值得关注的是，报告期内，箭牌家居积极开拓“一带一路”沿线国家及中东等新兴市场，推动出口结构优化，在布局东南亚和中东等地区，通过与当地经销商建立合作关系，加速专卖店的布局和发展。面向2025年，箭牌家居在海外市场的拓展将继续提速。2月26日，箭牌家居首家越南旗舰店正式开业，这家占地1000平方米的旗舰店真实还原越南家庭生活场景，围绕用户体验集成智能马桶、恒温淋浴等全品类卫浴产品，为海外消费者带来沉浸式家居购物体验。作为东南亚最具潜力的新兴市场之一，越南处于快速城镇化进程中，预计2025年新建住宅需求将突破80万套。随着越南家居市场规模持续扩大，在此区域提前布局的家居企业将收获更显著的业绩提升。