华西证券2025春季策略会:科技“以点带面”仍需时间,“债牛”不变
科技投资主线已定,但宏观经济完全回暖仍需等待多数人对未来的预期转向乐观。
自以DeepSeek为代表的杭州“六小龙”横空出世以来,科技就成为资本市场毋庸置疑的投资主线。而在这一背景下,投资者最关心的是这种热度又能持续多久?又如何选择合适的进场机会?
2025年3月13日,华西证券(002926.SZ)2025年春季投资策略会在“六小龙”诞生地杭州顺利召开。本次策略会以“科技突围洞见AI新纪元”为主题,来自AI大模型、证券研究所等多个领域的嘉宾,围绕AI大模型、人工智能国产化和DeepSeek等科技领域热门主题发表了自己的观点,深入剖析AI产业各条赛道,在思想碰撞中明晰投资方向。

科技“以点带面”仍需时间
为什么DeepSeek的出现会带动市场迅速走出“科技牛”的大行情?
华西证券研究所所长助理、计算机首席分析师刘泽晶指出,DeepSeek的出现,不仅把我国大模型的能力提升到与ChatGPT相当的水平上,而且其开源策略与低成本特性,让各行各业能够迅速运用AI大模型进行产品研发和落地,从而极大地提升了公司竞争力。
“产品能力大幅提升后,投资人才对公司业绩有信心,有信心才能重新估值。”刘泽晶解释道。
华西证券策略联席首席分析师张玮认为,DeepSeek的出现标志着我国经济发展正在从过去的“地产驱动”转变为以人工智能为主的“科技驱动”,这成为外资近期频频唱多中国资产、A股和港股的科技股走出独立行情的重要原因。
从CPI、PPI等最新宏观指标数据来看,华西证券首席经济学家刘郁指出,宏观经济完全回暖仍需要时间和政策的持续发力。她将科技与宏观经济的关系比喻为点与面的关系:现在大家对科技这个“点”的发展满怀信心,但宏观经济这个“面”的恢复“需要千千万万的人对未来充满美好的预期,以点带面是需要时间的”。
那么当前是投资科技板块的好时机吗?刘郁认为,拉长周期来看,现在科技板块处于业绩尚未兑现的阶段,是最适合参与的时候。但在把握进场时机时,需要关注成交量、价格与融资余额三个指标。具体来说,在成交量和价格相对偏低、融资余额相对较高的时候,投资者可以择机入场。
“债牛”行情不会改变
面对开年以来债市的持续调整,刘郁仍坚定地认为“债牛”行情不会改变。
刘郁表示,一方面现在积极的财政政策与宽松的货币政策虽已成定局,但是政策传导到经济面需要时间,在当前经济尚未完全回暖、居民对未来预期仍持谨慎态度时,债券仍是值得配置的资产。另一方面,在科技“以点带面”的过程中,利率中枢会继续下行,政府和居民(高债务部门)资产负债表的修复,“债牛”也将持续下去。
华西证券研究所宏观首席分析师田乐蒙指出,投资者可继续重点关注权益和可转债资产。田乐蒙表示,今年开始保险、年金、银行理财等逐渐增加了对类权益品种的配置,尽管这使得可转债估值逼近历史高位,但综合目前的权益强势行情,以及债市资产荒逻辑尚未改变,高位平衡的状态仍可延续,交易价值值得关注。
田乐蒙建议,转债投资者可以采用类似哑铃的策略思路,一方面逢低加仓科技板块的可转债,另一方面以银行、红利类转债为底仓,根据自己的风险偏好灵活配置,亦可利用ETF工具对重点板块的权益资产进行一揽子配置。