250余家生物医药企业发业绩预告：七成预计年度亏损，或盈利下滑

近日，在AI技术赋能与创新药政策支持逻辑下，A股生物医药板块走强。时值年报季，生物医药企业过去一年的业绩表现受到关注。

据同花顺iFinD数据，截至2月26日，A股已有256家A股公司预告2024年度业绩。据交易所相关规定，上市公司预计年度经营业绩和财务状况出现净利润为负数，净利润实现扭亏为盈，实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上等情况的，需要披露业绩预告。

银柿财经注意到，目前已发布业绩预告的生物医药企业中，业绩预计同比下滑的公司数量占比较上年有所增加。

具体来看，256家公司中，75家公司预计净利润同比增加或扭亏，181家公司预计2024年亏损或净利润同比下滑，占比约七成。上年同期，242家发布业绩预告的生物医药企业中有144家预减或亏损，占比约六成。也即2024年业绩预亏、预减的生物医药企业占比较上年有所增加。

商誉、存货和应收账款减值是“重灾区”

除了部分一直尚未盈利的创新药企外，从2024年预亏或净利润下滑的原因看，资产减值和集采影响成为高频词。2024年预亏或预减的181家公司中，近六成提到了减值影响，近两成提到集采因素影响。其中减值主要包括商誉减值、存货跌价、应收账款坏账准备。

例如按预告净利润下限看，亏损规模位列第一的是创新药企荣昌生物，其次即为因计提应收账款减值预计有大额亏损的华仁药业（300110.SZ）。华仁药业预计2024年将亏损11.8亿元~13.8亿元，这一亏损规模甚至大于其过去10年的归母净利润总和。

华仁药业在业绩预告中称，公司拟对全资子公司青岛华仁医药有限公司对国药药材股份有限公司（以下简称“药材股份”）的13.48亿元净额的应收款项全额计提信用减值损失；另外预计将对收购子公司安徽恒星制药有限公司时产生的商誉计提3000万元~9000万元减值。

值得一提的是，有投资者认为华仁药业“踩雷”药材股份让人难以接受，原因在于，早在2020年，国药集团就曾在官网发表声明澄清与药材股份的关系，称公司未授权国药药材股份有限公司或其子公司使用公司注册商标或在企业名称中使用“中国医药集团”“国药集团”字样，也未授权其以“中国医药集团有限公司”“中国医药集团”“国药集团”的名义进行任何形式的宣传、投资或合作。

在股权上，国药集团方面确实持有药材股份的股份，但自2016年11月起，这一持股比例就为25%，国药集团称其并非药材股份的控股股东。

华仁药业可能是在2020年开始与药材股份的合作。据华仁药业此前回复交易所问询函的内容，2020年起，子公司青岛医药开始增加医药原料贸易业务，主要客户即为药材股份。

预告净利润亏损规模仅次于华仁药业的振东制药（300158.SZ）同样有减值的计提。振东制药业绩预告显示，因与北京朗迪制药有限公司（以下简称“朗迪制药”）的仲裁纠纷，公司对朗迪制药的预付款及应收款项预计无法收回，对此全额计提减值准备。朗迪制药系振东制药此前出售的子公司。另外，针对这一仲裁纠纷计提的预计负债，公司持有的信托产品逾期未收回产生的损失同样影响振东制药业绩。

海王生物（000078.SZ）在业绩预告中更详细的解释了应收账款减值给业绩带来的影响。海王生物预计2024年至多亏损12亿元，其中应收账款减值准备约有2.3亿元~3.3亿元。海王生物提到，公司应收账款客户主要为国内医疗机构，以二级以上公立医院为主，医疗机构信用基础较好，但由于报告期医院客户的资金压力尚未改善，回款周期较上年相比持续拉长。公司因此对存在减值迹象的应收账款计提减值准备。

步长制药（603858.SH）预计2024年将计提7亿元~10亿元的商誉减值准备，原因仍为此前就给步长制药业绩带来不利影响的中药注射液产品。据步长制药业绩预告，子公司通化谷红制药有限公司产品谷红注射液，子公司吉林天成制药有限公司产品复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液陆续调出各省级医保目录，且仍在部分省份重点监控目录中，市场竞争激烈、市场开发程度不如预期，对公司业绩产生持续不利影响。因上述事项对公司业绩的影响超过预期，公司管理层初步判断通化谷红、吉林天成涉及的商誉出现减值迹象。

据步长制药2023年年报，此前公司已经对拥有上述中药注射液产品的两家子公司计提了商誉减值准备超36亿元。

集采对医药企业影响仍在

集采是另一大预亏原因。如前述海王生物提到了集采对主营业务收入的影响称，公司主营业务聚焦于医药流通领域。近年来，国家医疗卫生体制改革持续深化，医药流通企业在经营管理上面临的压力与日俱增。报告期内，随着集中带量采购政策与医保谈判降价等措施的持续推进，进一步影响了公司的利润空间。公司主要医院客户资金持续紧张，应收账款回款周期持续拉长，影响了公司的营运资金流转效率，进而导致公司营业规模的缩减及利润的下滑。

粤开证券研报指出，从消费端看，西药CPI连续11个月同比负增长，增速低于同期中药、医疗服务。除国家、地方联盟集采持续提速扩面，执标的药品和医疗器械（包括高值耗材、体外诊断试剂等）价格出现不同程度的下降外，“四同药品”医保药价治理、市场竞争加剧等因素也进一步促进药品主动降价。另外受疫情期间家庭药品储备影响，国内医药消费增长不及预期。

首创证券分析师则指出，整体上看，2024年医药板块在多重不利因素影响下，业绩显著承压，但已经充分体现了行业内外部经营环境和政策变化的影响；在业绩低基数基础上，其认为2025年医药板块整体业绩有望探底回升。

创新药概念股率先为医药股加了一把热度。近期，市场流传《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施（第二轮征求意见稿）》和《关于完善药品价格形成机制的意见（征求意见稿）》两份关于创新药产业发展的文件，被视为行业利好。

财通证券研报指出，文件中最新与最重要的提法是：鼓励医疗商业保险公司参与创新药投资，按照一定规则进行自主定价，医保部门给予丙类目录支持。

分析师认为，如能顺利实施，这将从根源上使得创新药发展形成良性闭环。基本医疗保险依然作为全民医保起到兜底的责任，而商业保险公司作为创新药企业重要的投资方，有动力推动优质的创新药拉开价格梯队。好产品保持较好的盈利能力，从而也提高保险公司的投资回报率。如此，将大大的稳定投资者对于药品价格的中长期预期，打破单品种收入天花板，稳定企业中长期估值水平，培育大医药公司。