“现金奶牛”成ETF界的新宠？6家公募上报自由现金流ETF

银柿财经梁晓璇 2025-02-27 18:15:11

过去11年，3只自由现金流指数明显跑赢主流宽基指数和红利指数。

继中证A500、上证科创综指之后，ETF界又有“新宠”了。

证监会官网显示，近日6家公募上报了自由现金流主题ETF，其中摩根基金、华宝基金上报的是沪深300自由现金流ETF，永赢、易方达、嘉实和银华四家基金公司上报了国证自由现金流ETF。

加上此前已经获批的华夏国证自由现金流ETF、国泰富时中国A股自由现金流ETF2只产品，以自由现金流为主题的ETF将扩容至8只产品。

自由现金流又有“现金奶牛”之称，这一在国内刚刚兴起的概念究竟有怎样的魅力，能够引得基金公司竞相布局？

3只自由现金流指数有何不同？

据华夏基金介绍，自由现金流是指企业在支付了所有必要的经营费用和资本支出后，剩余的可用于分配给股东和债权人的现金，是衡量企业财务健康状况的关键指标之一。

综合各家基金公司的介绍来看，自由现金流与投资者更为熟悉的红利策略非常相似，但二者又有一定的区别。

国泰基金指出，自由现金流是“分红之源”，即自由现金流累积后，除去公司当下经营与未来发展的部分，剩余税后资金往往能用于股东分配，即为红利。简单来说，就是有了钱（自由现金流），才能给股东分红（红利）。

据国泰自由现金流ETF基金经理麻绎文介绍，与红利策略相比，自由现金流这一指标能够帮助投资者挖掘一个分红或者回购更稳定的潜力股。

具体而言，红利类指数的成分股往往是过去股息率比较高的公司，但是这些公司未来的分红与股息率是否稳定是一个未知数，但是“企业的自由现金流越高，这样的一些企业未来能够针对股权人做分红和回购的能力可能就会更强。”

那么这8只同属于自由现金流这一“大家族”的ETF产品，又有什么不同？

目前来看，各家产品主要区别在于所跟踪的自由现金流指数。华夏、永赢、易方达、嘉实和银华5家基金公司共同选择了国证自由现金流指数，华宝与摩根选择了中证指数公司编制的沪深300自由现金流指数，国泰基金则选择了富时中国A股自由现金流聚焦指数。

华泰证券（601688.SH）指出，国证指数推出最早、中证系列指数覆盖较全、富时指数则与国证和中证指数在编制方案上形成差异化。总体来看，境内指数编制逻辑简洁直观，富时指数选股体系综合多样。但最终呈现的行业分布却有较高的一致性，主要权重都集中在能源、工业、可选消费、材料四个板块。

银柿财经综合公开信息，对三只指数从选样空间、选样方法等方面进行了对比，结果如下表所示。

首批产品上市第一天表现如何？

国泰基金与华夏基金早在2024年12月16日就上报了自由现金流ETF，并在当月获得批复。今天（2月27日），两只产品同日登陆深交所上市交易。

根据此前发布的基金合同生效公告，华夏自由现金流ETF有效认购总户数9860户，净认购金额6.94亿元；国泰自由现金流ETF有效认购总户数14901户，净认购金额14.31亿元。

此外，两家基金公司均未出手自购旗下的现金流ETF，根据其此后披露的持有人结构，个人投资者持有两只产品份额的占比均超过90%。同时，中证信用融资担保有限公司同时出现在两只产品的前十名持有人名单中，分别认购了499.72万份华夏自由现金流ETF、400万份国泰自由现金流ETF。

截至2月27日收盘，两只产品上市首日全部收涨。国泰自由现金流ETF上涨0.5%，成交量696万手；华夏自由现金流ETF上涨0.1%，成交量344.8万手。

“可作为穿越牛熊的长期配置之选”

对于自由现金流ETF未来的发展，各家基金公司也都给出了积极的看法。

麻绎文指出，一方面新“国九条”强化了一些企业退市的财务指标，这些指标主要集中在一些偏小微市值的公司，这意味着市场风格在未来一段时间将偏向于现金流比较稳定的大中盘；另一方面，市值管理的新规定要求大中市值的主要指数权重股进行市值管理，比如说通过分红回购等形式实现自己的市值稳定；央国企改革的背景下，央国企也有比较强的分红回购意愿，来补充整个财政收入。从这个角度来看，大中市值的现金流率比较高的公司，还是比较契合当前自由现金流率底层股东回报的逻辑，这些公司既有能力也有意愿做分红和回购。

华夏基金指出，在当前低利率+资产荒环境下，高自由现金流资产得益于较高的经营质量和股息率，具备较高的配置价值；此外，从2024年三季度末险资重仓流通股来看，险资对银行、通信、公用事业等高股息板块的偏好持续增加。

根据华泰证券提供的数据，三只自由现金流指数在过去11年（2013年12月31日~2024年12月31日）的年化收益率均超13%，表现最好的国证自由现金流指数年化收益高达15.73%，而主流宽基指数和红利指数之中，表现最好的万得全A指数的年化收益仅7.15%。

从回撤率来看，除国证现金流指数外，其余两只现金流指数的最大回撤均低于其他宽基指数和红利指数。同时，在Calmar比率和夏普比率两个衡量收益与风险关联的指标上，三只自由现金流指数的表现都更为出色。