年内32只申请“易主”，券商资管正批量脱手参公大集合

此前频频延长存续期、为拿下公募牌照争取时间的参公大集合，开始“放弃挣扎”。

近来，多只证券公司参照公募基金运作的大集合产品（以下简称“参公大集合”）向证监会提交变更注册申请，将旗下参公大集合移交至控股公募基金公司，年内已有4家券商资管旗下32只参公大集合的变更注册申请被接收。

在此之前，多数券商资管采取的办法是不断申请延长存续期，为拿下公募牌照争取时间。但随着3年期限将至，“缓兵之计”逐渐失效，越来越多券商资管开始“放手”。有业内人士向银柿财经指出，这也一定程度上体现行业不再一味追求依赖牌照开展业务的趋势，各家券商、券商资管围绕自身情况考虑解决方案，“资管子拿到公募牌照也不一定能实现降本增效，如果养不活（产品和团队），还不如送出去。”

密集申请“易主”

2021年底，券商参公大集合产品开启全面公募化改造，需在3年内转为公募基金或清盘。随着拖延的时间越来越长，最近，一批参公大集合的最终命运开始加速落地。

据证监会官网披露，2月26日，光大资管、德邦资管提交的旗下参公大集合变更注册申请双双被证监会接收，拟将光大阳光香港精选混合和德邦月月鑫30天滚动持有债券2只参公大集合变更为公募基金，管理人分别变更为光大保德信基金和德邦基金。

截至2月26日，年内证监会已接收了广发资管、光大资管、中信资管、德邦资管4家券商资管子公司提交的旗下共32只集合资管计划产品的变更注册申请。其中，广发资管旗下广发资管智荟广易六个月持有期混合FOF拟变更管理人为广发基金，光大资管旗下阳光北斗星9个月持有期债券型集合资产管理计划等13只参公大集合拟变更管理人为光大保德信基金，中信证券债券优化一年持有期债券型集合资产管理计划等17只参公大集合拟移交至华夏基金管理。

此外，近期已有多只参公大集合变更注册平稳落地。其中一类是券商资管成功获批公募牌照后，将参公大集合变更为公募基金，如年内招商资管先后公告将旗下6只参公大集合变更为公募基金，兴证资管公告将旗下兴证资管金麒麟领先优势一年持有期混合型集合资产管理计划从参公大集合变更为公募基金；未获得公募牌照的，将参公大集合移交至控股公募基金管理，如东海证券旗下5只、国元证券旗下1只参公大集合已于2024下半年先后发布变更注册提示性公告，拟将对应参公大集合分别移交至东海基金和长盛基金管理。

“缓兵之计”已到尽头？

在此之前，不少券商资管采用的办法是“缓兵之计”：不断延长存续期。比如，近日中信证券（600030.SH）申请移交管理权的中信证券六个月债券、中信证券红利价值一年持有混合等多只大集合产品，自2022年以来已经三度延长存续期。银柿财经据公告统计，年内公告延长存续期的参公大集合就达到14只，2024全年公告延长存续期的参公大集合则达到100余只。

有业内人士指出，不断延长存续期，通常是在为申请公募牌照争取时间。但期限将至，牌照落地却显得越来越遥遥无期：2023年以来，公募牌照审批收紧，2024年无一家获批；据证监会公示信息，广发资管、光大资管、安信资管、国金资管2023年提交的公募牌照申请至今仍在审批流程中。目前全市场券商及券商资管子公司中，仅14家获批公募牌照。

另一方面，延长存续期是券商资管和监管协商的结果，但随着公募化改造时间越来越长，监管对延长存续期的审批也有所收紧，大约2024年以前申请延长存续期可延长1年，现在只允许延长半年。

在近期变更注册密集落地之前，已有不少规模较小的参公大集合选择了清盘。据中国银河（601881.SH）证券基金研究中心统计数据，2024年，券商资管参公集合产品总数从200只减少至184只。另据同花顺iFinD数据，年内已有安信资管（2只）、东海证券（2只）、东吴证券（1只）旗下合计5只参公大集合完成清算，清算时剩余资产净值均已不足5000万元，其中东海证券旗下东海证券海盈3个月持有期和东海证券海盈6个月持有期，清算时资产净值分别仅剩30万元、550万元。

为何“放弃抵抗”？

多位券商资管人士向银柿财经表示，对券商资管来说，能申请到公募牌照通常是优选，因为把大集合转移给控股公募公司，相当于把积累的规模拱手让人，管理费收入减少是最直接的损失。据中国银河证券基金研究中心统计数据，虽产品数量有所缩水，但2024年参公大集合产品总管理规模从2980.91亿元增长至4339.73亿元，其中货币市场基金规模达到3464.96亿元，占比达82%。

另一方面，不少券商资管期待拿下公募牌照、发力公募业务，能让资管和经纪、投行等其他业务条线实现集约化发展，发挥平台协同优势。

但在如今公募牌照审批收紧情况下，没能拿下牌照的券商资管只能将参公大集合移交给参股或控股的公募基金公司，这也是中信资管、光大资管、广发资管等多家券商资管的最终选择。

上述人士分析，如今多家券商资管子公司纷纷放弃抵抗、把参公大集合移交给控股公募，或是出于两方面考虑：一是目前公募牌照整体过剩，同质化严重，牌照审批也明显收紧，期限将至之下，一味拖延也不是办法；二是也体现行业不再一味追求依赖牌照开展业务的趋势，各家券商、券商资管围绕自身情况考虑解决方案，“资管子拿到公募牌照也不一定能实现降本增效，私募专户和参公大集合是两套人马，不能兼职，转型公募相当于要增加成本，如果养不活还不如送出去。”