债市大跌，有债基一周跌去半年收益！机构：或将延续调整

“收蛋人”最近很受伤：“股债跷跷板”再次显现，债市持续调整，“碎蛋”声四起。

“收蛋”是债基持有人对持有债基每天获取稳定收益的形象说法，债基单位净值每涨0.01%，称为“收一个蛋”，每下跌0.01%则“碎一个蛋”。最近，不少“收蛋人”一天就碎几十甚至上百个“蛋”：据同花顺iFinD数据，最近一周全市场超八成债基收跌，多只“爆款”债基回吐收益，30余只债基过去半年收益清零甚至转亏，新基则集体破发。

债基还能拿吗？在业内人士和机构看来，资金面紧张和“股债跷跷板”是此次调整的两大主因。放眼后市，短期调整或还将延续，长期走势则仍需关注基本面是否好转。

老基回吐收益，新基全面破发

据同花顺iFinD数据，自2月17日至2月24日收盘，全市场3700余只债基（不同份额合并，不含可转债）超八成收跌，其中72只跌超1%，汇安稳裕债券、东吴天瑞三个月定开债券等5只债基区间跌幅超2%。

多只“爆款”债基被基民哭诉“塌房”。据同花顺iFinD数据，2024年累计涨超17%的华泰保兴安悦债券（不同份额取A，下同），2月17日至2月24日期间累计下跌1.43%，其中2月24日单日跌幅达到1.28%；2024年涨超12%的兴华安裕利率债，区间累计下跌1.92%。

也有债基短短一周就回吐过去半年收益。如汇添富稳宏6个月持有债券，2月17日至2月24日累计下跌了1.40%，而此前半年即2024年8月16日至2025年2月16日期间累计涨幅为0.6%；百嘉百川30天持有纯债债券2月17日至2月24日累计下跌了0.91%，而此前半年仅上涨0.59%；同样此前半年收益清零甚至转亏的还有富达90天债券、银华添益定期开放债券等近30只债基。

新基在这轮猛烈回调中更是有点尴尬。据同花顺iFinD数据，今年1月集体发售、圆满结募的首批8只基准做市信用债ETF，合计募集217亿元，春节后集体上市，如今全部跌破发行价，截至2月24日收盘，成立以来跌幅中位数为0.31%。

剧烈调整下，不少债基遭遇赎回，据同花顺iFinD数据，2月17日至2月24日期间，全市场29只债券ETF合计净流出资金31.21亿元。此外，多只债基近期陆续公告因遭遇大额赎回提升净值精度，仅2月17日以来就有7只，今年以来发布此类公告的债基则达到40余只。

不过，多位券商客户经理向银柿财经表示，近期客户赎回债基情况整体不明显，原因是“在年前就建议客户换了，该走的都走得差不多了。”

后市怎么看？机构：或将延续调整

一位资深投顾人士向银柿财经分析，近期债市调整或有两大主要原因：一是央行流动性收得较紧，降准、降息节奏不及预期，整体资金投放量也比较紧张，导致国债收益率不断往上走，对应债券价格持续下跌；二是“股债跷跷板”效应再次显现，节后权益市场表现较好，部分债市资金被赎回投入股市，对债市产生了一定的抽血作用。

展望后市，上述人士认为，判断债市走向的核心依据仍是经济基本面表现，如果国内基本面出现大范围好转，那么债市承压现状或还将延续。从投资角度讲，债市从历史表现来看是熊短牛长的走势，一旦进入下跌趋势，调整速度也会比较快，而下跌阶段往往伴随着经济基本面的好转，因此权益市场表现会相对强势，或许更具性价比。

国信证券在研报中提到，资金面偏紧以及央行态度偏审慎是客观现实，经济基本面是否在继续好转仍需要更多的依据。展望后市，短期债市已经出现配置价值：当前短端利率合理，长端利率接近1.76%，利差已恢复至历史合理区间下限。央行近期净投放缓解资金面，汇率压力减轻，长端利率止跌回升，短期政策收紧可能性较低。不过，更长时间段来看，利率走势仍取决于宏观经济的走向，考虑到当前经济基本面并不缺乏亮点，去年四季度以来国内也陆续出台了多项稳增长的支持政策，建议3月和4月重点观察基本面的走向，警惕债市的反转。

东吴期货则在研报中指出，债市或将延续调整，2025年债牛基础有所松动，不宜盲目做多。随着一揽子政策落地见效，四季度GDP超预期回升，经济复苏态势明显，未来在积极政策的刺激下，经济基本面将继续修复，利率也将随之上行。2024年资产荒逻辑支撑债券走强，但2025年债券需求难以进一步扩张，同时财政扩张带动债券供给明显增加，因此供需矛盾将边际缓解，资产荒现象预计会有所缓和。从当前债券收益率水平来看，已经对2025年降息提前抢跑，未来即便降息落地，收益率下行空间也已经不大。