东睦股份欲全面控股核心子公司，后者2024年前三季度刚实现扭亏

2月25日，东睦股份（600114.SH）公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买上海富驰高科技股份有限公司（以下简称“上海富驰”）的35.75%股份，公司拟发行股份募集配套资金。同时，东睦股份公司股票自2月25日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

进一步提高对核心子公司控制权

值得注意的是，此前的2月21日，东睦股份刚完成收购少数股东持有的上海富驰0.5%股份。据悉，2月18日，东睦股份与石河子市百川股权投资有限合伙企业签订股份转让协议，东睦股份拟以675万元受让后者持有的上海富驰0.50%股份。至此，东睦股份持有上海富驰64.25%股份。

仅过去四天，东睦股份欲进一步扩展对上海富驰的控制权，计划将后者少数股东持有的全部股份收入囊中，实现对上海富驰100%全面控股。

目前，除东睦股份外，上海富驰的股东还包括深圳市远致星火私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“远致星火”）、钟伟、上海创精投资咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“创精投资”）、宁波华莞企业管理合伙企业（有限合伙）、宁波富精企业管理合伙企业（有限合伙），各方持股比例分别为15%、13.67%、4.27%、2.38%、0.43%。上述5位少数股东合计对上海富驰持股占比为35.75%。

东睦股份表示，本次交易事项尚处于筹划阶段，目前正与交易意向方接洽，交易对象初步为前述5位少数股东。此外，东睦股份还在公告中透露，公司已与钟伟、创精投资于2月24日签订意向性文件，拟购买前述两方合计持有的上海富驰17.94%股份。

全面控股或因看好MIM发展机遇

东睦股份前身是1958年成立的宁波粉末冶金厂，于2004年5月登陆上交所主板上市。目前，东睦股份已形成粉末压制成形（P&S）、软磁复合材料（SMC）和金属注射成形（MIM）三大新材料技术平台，是国内粉末冶金新材料领域龙头，可为智能手机、可穿戴设备、计算机、医疗器械、新能源汽车、智能家电、5G通信等领域，提供高精度、高强度粉末冶金结构零部件和材料工艺综合解决方案。

三大新材料技术的新兴应用，为东睦股份带来业绩增长与估值抬升的双重动能。例如，金属注射成形（MIM）是生产折叠屏手机铰链的关键材料，国内知名手机厂商开启“折叠机”新时代，为MIM技术发展提供新空间。东睦股份此前透露，截至2024年上半年，公司已配备5条折叠机模组生产线。此外，机器人减速器齿轮作为小模数精密齿轮，对精度、噪音和耐磨性提出更高要求，为公司粉末压制成形（P&S）业务带来机遇。

新兴应用带来的发展空间在东睦股份2024年业绩中已有所体现。2024年业绩预告显示，公司报告期内实现归母净利润3.8亿元至4.1亿元，同比增长92%至107%，同时，预计公司主营业务收入超50亿元，三大新材料技术平台主营收入分别创历史新高，且预计MIM新材料技术平台主营收入同比增长超85%。

此外，因踩中“机器人新材料”“折叠机”等概念风口，东睦股份在二级市场上备受追捧，2025年以来，公司股价已累计上涨52.88%，总市值来到152.4亿元，自2024年9月24日至今，公司股价已接近翻倍。

值得一提的是，在新材料领域，上海富驰是东睦股份的核心资产。上海富驰成立于1999年，主营业务是运用金属注射成型（简称MIM）技术生产小型、三维形状复杂的高性能结构零部件，提供高性价比的金属注射成型零件。2023年，上海富驰实现营收10.36亿元，净亏损5561.63万元，而2024年前三季度，上海富驰已实现扭亏为盈，实现营收、净利润分别为12.83亿元、6514.93万元。

2020年1月，东睦股份以现金10.39亿元收购上海富驰75%的股份，取得上海富驰的控制权，将业务布局拓展至MIM领域。彼时，东睦股份表示，MIM是结合了粉末冶金压制成型与塑料注射成型两大技术优点的先进成型技术，突破了金属粉末模压成型工艺在产品形状上的限制，公司根据粉末冶金技术的发展趋势战略性发展MIM，对丰富公司的技术及业务领域具有高度互补性和产业协同性，有利于巩固公司行业龙头地位。

该次并购溢价率18%，为东睦股份带来了4.49亿元的商誉。值得一提的是，此次收购完成后，上海富驰业绩“变脸”，在2021年由盈转亏，全年净亏损3141.27万元。2021年，东睦股份计提商誉减值准备8417.62万元，对当年业绩造成拖累，公司归母净利润同比下滑70.49%，计提商誉减值准备的合理性也遭到上交所问询。