晨鸣纸业预亏超65亿元，融资租赁业务坏账成关键原因之一

1月24日，晨鸣纸业（000488.SZ）开盘不久跌停，当日报收2.53元/股。前一个交易日盘后，晨鸣纸业发布预亏公告，预计2024年亏损65亿元~75亿元，上年同期为亏损12.81亿元，按此计算亏损幅度至少同比扩大4倍。即便有此前的停产、债务逾期的不利预期，这一亏损规模仍然震惊市场，公司股价由此跌停，这也是晨鸣纸业在2024年11月20日因发布债务逾期消息跌停后的又一次股价大幅波动。而从导致此次亏损的业务中，银柿财经注意到晨鸣纸业与另一A股公司*ST宁科（600165.SH）相关方的种种关联。

计划压缩的融资租赁业务成关键亏损原因

对业绩变动原因，晨鸣纸业在公告中称，近年来，造纸行业新增产能集中投放，短期供需矛盾突出，报告期内公司主要产品价格持续走低，毛利同比下降；部分融资租赁客户经营不善，出现诉讼、查封等突发情形，公司出于谨慎性原则，对部分融资租赁客户加大了坏账准备计提比例；受四季度公司主要生产基地陆续停机检修影响，产能发挥不理想，产销量同比出现下滑，公司对部分资产计提了减值准备。

晨鸣纸业围绕债务逾期的情况进行说明称，目前，金融机构成立了省级债委会，初步约定暂时不抽贷、不压贷，到期业务应续尽续，并研究给予展期、降息、延长结息周期等支持，减轻公司经营负担，但相关事项还需各金融机构履行各自审议报批程序。

“在各级政府和金融机构的大力支持下，公司将加快检修和技改进度，聚焦主责主业，调整优化内部管理，推进企业改革创新，全力推动恢复正常生产，实现持续稳健运营，进一步修复盈利能力。”晨鸣纸业称。

由此来看，造纸行业景气度下行，对融资租赁客户的减值计提，停产导致的资产减值三大方面因素是晨鸣纸业此次亏损的重要原因。

其中行业因素和停产事项曾出现在晨鸣纸业2024年11月发布的债务逾期公告中。当时的公告显示，2024年第三季度以来，公司主要产品价格特别是白卡纸价格持续走低，公司经营亏损严重，叠加部分金融机构压缩公司贷款规模，导致公司流动资金紧张。为减少亏损，2024年11月份以来公司对部分生产基地进行了限产、停产。

此次提及的融资租赁客户的相关情况并未在当时的公告中披露。银柿财经注意到，晨鸣纸业的这一融资租赁业务早在数年前就已经着手压缩，此前已侵蚀晨鸣纸业的利润，而该部分业务的交易对手方还牵涉了近年来诉讼缠身的*ST宁科的实控人虞建明的利益相关方。

与“中能系”曾有颇多交集

从近年的定期报告看，晨鸣纸业的融资租赁业务实施主体为山东晨鸣融资租赁有限公司及其子公司。数年前的2018年末，晨鸣纸业的应收融资租赁款账面价值一度达到182.79亿元，占合并资产总额的17.36%。“应收融资租赁款主要系晨鸣纸业公司金融业务板块开展与融资租赁相关业务形成，属于风险较高的金融资产。”晨鸣纸业曾在公告中解释道。

在这之后，晨鸣纸业称融资租赁公司改变总体经营策略，持续压缩融资租赁业务规模。后续年报显示，到2022年末，晨鸣纸业的融资租赁业务经连年压缩后，投放余额降至57.9亿元。但也是在2022年末，晨鸣纸业的部分应收融资租赁款出现逾期，披露内容显示，这部分逾期本金17.91亿元，已计提拨备6.63亿元。

晨鸣纸业在2022年审计报告中曾披露部分融资租赁业务的往来方，包括昆山华德力置业有限公司（以下简称“华德力置业”）、广东中能木业有限公司（以下简称“中能木业”）和寿光东方宝鼎家具有限公司。截至2022年末，晨鸣纸业对三家公司分别有账面价值为9.59亿元、1亿元和8832.8万元的融资租赁款，且分别计提了1.85亿元、2500万元和1294.83万元的坏账准备。计提理由为“还款具有一定不确定性”。

值得一提的是，其中，华德力置业、中能木业均与浙江商人虞建明的“中能系”有关。

企查查显示，中能木业有一位名叫虞建隆的董事，其曾在虞建明目前担任法人的盛翌达集团有限公司担任董事。华德力置业的历史法人包括一位名叫虞文白的人士。而虞文白同时也是上市公司*ST宁科的控股股东上海中能企业发展（集团）有限公司（以下简称“上海中能”）除了虞建明以外的唯一一位自然人股东。据证监会数年前针对一起案件的调查资料，虞建明有一妹夫名叫虞文白。

晨鸣纸业与“中能系”的交集可能还不止于此。2020年12月，晨鸣纸业公告，从虞建隆、虞建仁处以9,740万元和31,260万元的对价收购了两家境外公司VNN和Aberdeen的全部股权，完成对控股子公司武汉晨鸣汉阳纸业股份有限公司（以下简称“武汉晨鸣”）的更大比例控股。由于收购前，虞建隆、虞建仁将Aberdeen和VNN所持的武汉晨鸣股权均质押给银行，在收购完成后，晨鸣纸业还因此出现了被动对外质押担保的情况。

进一步搜索发现，晨鸣纸业及此前辞职的董事长陈洪国本人和虞建明、“中能系”都有关联。

2016年，晨鸣纸业公告，拟与上海中能对广东德骏投资有限公司（以下简称“广东德骏”）进行增资扩股，其中晨鸣纸业出资18.5亿元，取得德骏投资50%股份。企查查显示，陈洪国还曾担任德骏投资的法人。

2017年，德骏投资拿下手握上海浦江国际金融广场项目资产的上海鸿泰房地产有限公司（以下简称“上海鸿泰”）股权，此后晨鸣纸业受让该股权，目前上海鸿泰为晨鸣纸业的全资子公司。房地产业务正是晨鸣纸业近年来涉足的一大板块。

在房地产领域，陈洪国个人与“中能系”还有联系。企查查显示，一家名为“寿光晨鸣置业有限公司”的企业有两大股东：湛江润宝商贸有限公司（以下简称“润宝商贸”）和寿光市晨鸣园艺场，两者分别与“中能系”和陈洪国有关。

具体来看，虞建明担任法定代表人的盛翌达集团有限公司曾持有润宝商贸51%股权，虞建隆曾持有该公司49%股权。

寿光市晨鸣园艺场的法定代表人正是陈洪国。企查查显示，寿光市晨鸣园艺场成立于1965年，是一家全民所有制企业，2005年，发生投资者名称变更，由李耀金变更为陈洪国。