2024年人均赚超30%的基金经理，在四季报里写了什么？

震荡市中，投资主线越发扑朔迷离。最热门的AI产业内部是否有取舍，哪些行业已被明显低估，哪些板块有望迎来反转？

近期，基金2024年四季报密集发布，主动权益基金经理们的调仓和观点也浮出水面。万家基金莫海波、财通基金金梓才、东吴基金刘元海、宏利基金王鹏等多位知名绩优基金经理，在管主动权益基金2024全年业绩领先。他们的调仓动作与决策观点，或能为投资者提供一些启发和参考。

莫海波：光伏市值已蕴含大部分利空预期

万家基金投资研究部总监莫海波，是一位长期绩优主动管理基金经理，在管的6只基金2024年均涨超30%。2024年四季度，莫海波在管基金业绩表现相对平淡，规模最大的万家品质生活四季度涨1.38%。

虽业绩不如前三季度亮眼，但稳健的长跑表现下，四季度莫海波在管规模仍有大幅增长，这在四季度近八成缩水的主动权益基金中更显珍贵。据同花顺iFinD数据，截至2024年底，莫海波在管总规模达到146.58亿元，较三季度末增长近45%。

后市观点上，莫海波在四季报中表示，自己前三大持仓结构从三季度的AI、农林牧渔、创新药，调整为AI、光伏、农林牧渔三大方向。他在万家新兴蓝筹的四季报中表示，买入光伏的原因是：第一，市值已蕴含大部分利空预期。过去2~3年，大部分光伏环节龙头公司下跌较多，市场对于行业的内卷式竞争已经有较为充分的预期；第二，政策端有积极变化。2024年下半年，中央政治局提出防止“内卷式”恶性竞争的表述，光伏行业防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会召开，以及多个部门都有相关政策出台，整体上光伏属于国内政策呵护的方向。一旦政策开始托底，行业基本面很难进一步恶化。随着行业自律有序推进，产业链价格也在缓慢恢复，光伏主产业链部分环节库存水平已经相对较低，预计春节后伴随需求季节性回暖，主产业链价格具备一定上涨的空间，后续进一步跟踪自律政策的推进和价格的变化。

据同花顺iFinD数据，截至2024年四季度末，莫海波6只在管基金的前十大重仓股依次为海光信息（688041.SH）、新易盛（300502.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）、金山办公（688111.SH）、天孚通信（300394.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、荃银高科（300087.SZ）、通威股份（600438.SH）、工业富联（601138.SH）、钧达股份（002865.SZ）。其中金山办公、通威股份、钧达股份为新进重仓，同时环比增持科大讯飞、新易盛、天孚通信、中际旭创、荃银高科等。

金梓才：未来大消费板块超额收益来自“新”

财通基金金梓才在管的财通景气甄选一年持有期混合2024年净值涨幅达到51.85%，斩获全年主动权益亚军，其在管其他基金也均收获超40%收益。2024年四季度，财通景气甄选一年持有期混合净值涨幅28.57%，其余基金也多数涨超20%。截至2024年四季度末，金梓才在管规模58.62亿元，较三季度末增长30%。

在四季报中，金梓才在继续看好AI产业的同时，提及增配消费板块。他在财通景气甄选一年持有期混合的四季报中表示，明显增配了消费板块中具备新的商业模式、新的产品形态的公司，尤其是前者。他认为未来大消费板块主要的超额收益来自于“新”，要适应当下的宏观环境，并且做出一定改变的公司将较为受益，尤其看好在新的商业业态上切合当下性价比消费趋势的企业在未来的增长潜力。

AI方面，金梓才表示继续坚定看好海外算力板块，认为A股市场可能仍在低估整个海外算力板块，“我们和市场明显的预期差在于我们对整个算力板块的远期市场空间和业绩持续性都相当看好，反而对整个AI在端侧的落地节奏保持谨慎乐观。”

此外，金梓才表示增配国内算力，并把国内算力的2024年比作2023年初的海外算力，认为国内对AI的资本开支军备竞赛刚刚开始，有望复制2023年海外算力的成长轨迹。

对应到调仓上，AI方面，寒武纪-U（688256.SH）成为金梓才2024年四季度的新进重仓，截至2024年四季度末共持有85.89万股，成为其第二大重仓股。此外，原重仓股沪电股份（002463.SZ）、新易盛（300502.SZ）、金盘科技（688676.SH）、中际旭创（300308.SZ）、德科立（688205.SH）也被增持。

“新消费”方面，金梓才的十大重仓中新进了万辰集团（300972.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、海澜之家（600398.SH）3只消费个股。其中，“量贩零食第一股”万辰集团跃升为其第一大重仓股，截至2024年四季度末被合计持有710.97万股。

刘元海：更关注AI应用投资机会

专注TMT投资的东吴基金刘元海，2024年继续斩获佳绩，在管基金除新基外，2024年均涨超30%。2024年四季度，刘元海在管基金业绩虽受市场回调影响，但仍全部收正，业绩最好的东吴嘉禾优势精选混合2024年四季度涨4.22%，规模最大的东吴移动互联混合涨1.33%。

整个2024年，刘元海在管规模一路增长，截至年底在管规模达到59.94亿元，较上季度末增长4.8%，较2024年初的21.38亿元则接近翻了两倍。值得一提的是，四季报披露，2024年10月中旬，管理人东吴基金自购了东吴移动互联混合合计135万元。

后市观点上，刘元海在东吴移动互联混合的四季报中表示，过去两年AI产业链中AI算力表现相对较强，但是经过前期调整，当前部分光模块公司估值处在历史相对较底部区域；2025年全球AI算力需求有望比较确定，因此当前仍然可能具有较好投资机会。展望2025年，AI人工智能产业链中更为关注AI应用的投资机会，重点关注的四个方向不变：AI硬件、汽车智能化、AI人形机器人、拥抱AI的传统软件公司。

从调仓上看，刘元海十大重仓股名单变动不大，截至2024年四季度末，依次为韦尔股份（603501.SH）、沪电股份（002463.SZ）、水晶光电（002273.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、拓普集团（601689.SH）、歌尔股份（002241.SZ）、晶方科技（603005.SH）。

其中，晶方科技新进为刘元海的第十大重仓，其余重仓个股2024年四季度多数获不同程度增持，最大的一笔增持是拓普集团，被环比增持2090.91%，截至2024年四季度末，刘元海在管基金共持有拓普集团723万股，是其第八大重仓股。与此同时，重仓股歌尔股份被环比减持超四成。

宏利基金王鹏：投资景气行业龙头，追求戴维斯双击

宏利基金王鹏也是2024年的一匹“黑马”，在管6只基金中有5只全年涨超40%，在主动权益基金经理中名列前茅。王鹏在四季度发挥同样稳定，单季度均涨超5%，业绩最好的宏利景气智选18个月持有混合，2024年四季度涨8.26%。截至2024年四季度末，王鹏在管总规模89.16亿元，全年持续小幅增长，较2024年初增长了27%。

他表示，2024年四季度，市场整体呈现波动剧烈的结构性行情，市场活跃资金主导主题轮动活跃，而机构持仓集中的有基本面的公司压力较大，究其原因是经济压力较大的同时，市场资金宽裕，活跃资金不断寻找突破。四季度，仍然坚持持有符合产业发展方向的AI算力方向，同时尝试在AI端侧、AI应用寻找机会，避免在缺乏基本面支持的主题投资上的损失。

在基金定期报告中，王鹏反复提到自己的投资方法：“投资景气行业龙头，追求戴维斯双击”，即选择那些长期空间大、短期业绩好的公司，回避短期主题催化透支明显的公司。这种方法核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升，长期超额收益明显，在讲逻辑不讲业绩的阶段会相对弱势，但拉长时间看风险收益比仍然会突出。

反映在调仓上，多只被多位基金经理重仓、增持的AI龙头个股2024年四季度却遭到王鹏减持，包括沪电股份、生益电子、新易盛、中际旭创。其中，中际旭创遭减持幅度最大，2024年四季度末持仓数量环比减少75.35%。

但截至2024年四季度末，王鹏股票仓位仍超过九成。第一大重仓股仍是沃尔新材，截至2024年四季度末，王鹏在管的6只基金合计持有3051.41万股，四季度被环比增持1949.99%。此外，十大重仓中新进了麦格米特（002851.SZ）、太辰光（300570.SZ）、德科立（688205.SH）、移远通信（603236.SH）、博创科技（300548.SZ）5只个股。