多政策支撑房地产企稳 消费换新有望带动板式家具进一步受益

近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号：实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。

从数据上来看，地产政策效果正持续释放，2024年11月新建商品房销售情况进一步改善，当月销售面积增速由负转正，当月销售额增速保持正增长且环比扩大。

消费品“以旧换新”政策促进家居内销需求持续释放，建材家居卖场累计销售额降幅持续收窄，当月销售额增速由负转正，家具类零售额也呈现持续回升态势。目前，多个省市已开始实施2025年消费品以旧换新政策，在地产及消费政策持续刺激推动下，家居板块估值有望进一步上升。

利好政策密集发布

2024年12月25日，全国住房城乡建设工作会议提出，为推动房地产市场止跌回稳，将着力释放需求，落实“四个取消、四个降低、两个增加”政策，支持刚性和改善性住房需求，发挥住房公积金作用，加大城中村和危旧房改造力度；同时着力改善供给，严控增量、优化存量、提高质量，增加保障性住房供给，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进存量商品房处置工作。

为全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真落实中央经济工作会议部署，根据《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，2025年1月8日国家发改委及财政部发布关于《2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（以下简称《通知》）。

《通知》中指出积极支持家装消费品换新。加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。补贴类、标准、限额和实施方式由有关部门指导各地区结合实际合理确定。

东吴证券研报认为，在政策拐点之下，后续房地产政策有望继续加码；此前化债、保交楼等政策，对地产链上信用和资产负债表的修复影响积极。目前处于地产行业资金缓和、信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

平安证券认为，2024年家居补贴以旧换新有效拉动了终端销售水平。2025年各省及地区有望延续此前的补贴政策及办法。家居头部企业依靠自身品牌优势及经营管理等，有望在家居补贴政策逐步释放的过程中，获取更广阔的市场份额，不断提高品牌市占率。

板式家具国产替代前景广阔

板式家具机械行业具备一定地产后周期属性与消费品属性，随着房地产“止跌回稳”及“消费品以旧换新”政策的出台，板块投资预期与关注度有望恢复。

在板式家具设备领域，国际厂商如德国豪迈（HOMAG）、意大利比雅斯（BIESSE）和意大利SCM等，凭借其深厚的技术积累和广泛的市场覆盖，长期占据高端市场的主导地位。德国豪迈成立于1960年，其产品系列齐全，技术水平和产品质量处于世界领先地位，2020年全球市场份额占25%。意大利比雅斯成立于1969年，通过30多个分支机构和商业办事处在全球建立了完整的销售服务网络，2020年全球市场份额占12%。意大利SCM成立于1952年，产品范围广泛，不仅生产传统家具机械，还生产对玻璃、塑料、大理石、复合材料等进行加工的全自动设备，2020年全球市场份额占17%。

近年来，随着行业新质生产力的进一步提升，国产厂商如南兴股份（002757.SZ）、弘亚数控（002833.SZ）等在该领域取得了显著进展。其中，南兴股份是集研发、设计、生产和销售于一体的板式家具生产线成套设备专业供应商。公司产品广泛应用于板式家具行业以及其他涉及人造板加工或使用的领域，具有较强的自主研发能力和制造能力。

国内板式家具设备厂商在技术进步、性价比优势、市场需求和政策支持等多方面具备实现国产替代的有利条件，未来有望在中高端市场进一步扩大份额，逐步实现全面替代。

在技术方面，国内企业在封边机、裁板锯、多排钻等单机产品上已取得显著突破，部分产品性能已达到国际领先水平。在整线解决方案方面，随着技术的不断进步，差距正在逐步缩小。在性价比方面，国内厂商的产品具有显著的价格优势，这使得其在市场中的份额逐渐扩大。

据华经产业研究院，国内板式家具机械市场规模持续增长，从2019年的147亿增长到2023年的181亿，预计未来会继续保持增长态势。板式家具机械行业作为家具制造行业的重要组成部分，受益于国内家具行业的发展和消费者需求的增加，市场规模不断扩大。同时，随着技术的进步和创新、国家政策的大力支持，板式家具机械行业也在不断推动产业升级和转型，市场空间得到进一步拓展。此外，海外市场的需求缺口推动我国家具出口大幅增长，进一步助推国内板式家具设备市场的发展。

板块头部有望率先回暖

南兴股份作为国内板式家具生产设备领域的领军企业，公司的产品广泛应用于国内外众多知名家居品牌，包括头部品牌企业以及大量有影响力的二三线家居品牌。公司凭借强大的品牌效应和优质的产品服务，与这些客户建立了长期稳定的合作关系，不仅在国内市场占据重要份额，还在国际市场上赢得了良好的口碑。

在技术创新方面公司不断加大投入，南兴股份推动产品技术的创新和升级，是国内第一个实现家居制造工业4.0项目的品牌，公司研发的家具柔性制造生产线等创新产品，能够有效降低制造成本，提高生产效率，满足客户的多样化需求。此外，公司积极拓展国内外市场，通过参加各类展会、加强品牌宣传等方式，提高品牌知名度和市场占有率。公司在全球拥有超过200家销售服务中心，能够为客户提供快速便捷的售后服务，进一步增强了客户黏性。

中信证券研报认为，国内方面，需求以中小家具厂的更新替换为基本盘支撑，预计未来两年即将进入大型家具厂的设备更新周期，有望为行业带来增量；此外，头部设备商有望凭借规模优势、资金优势、盈利优势，进一步提高市场份额。海外方面，各地区家具机械发展极不均衡，随着家具生产自动化率的提升、家具消费的普及、家具供应链的全球化，板式家具机械发展潜力巨大。

中信证券认为，中国龙头设备商凭借产品性价比优势，有望挖掘欧美市场的结构性机会，并与发展中国家的家具产业共同成长。