转型期业绩不及预期，来伊份预亏8600万元，“六连板”后跌停

1月17日，来伊份跌停，报收22.14元/股，结束了自1月9日以来的“六连板”。1月16日晚，来伊份发布业绩预减公告，预计2024年归母净利润同比下滑251%左右。同时公司发布风险提示公告称，“在微信渠道端销售占比很低，占比不足公司收入的1%”“公司股票价格涨幅波动较大，后续公司股票可能存在较大下跌风险”。

来伊份是一家经营自主品牌的休闲食品全渠道运营商，此前因“微信小店”概念为市场关注，拿下“六连板”。然而自2023年来，来伊份的业绩开始下滑。2024年前三季度，来伊份实现营收25.23亿元，同比减少15.96%，归母净利润亏损0.43亿元，上年同期为盈利0.05亿元。

据来伊份最新发布的业绩预告，经财务部门初步测算，公司预计2024年年度实现归母净利润为-8600万元左右，同比将减少约1.43亿元，下滑251%左右；预计扣非归母净利润为-7600万元左右，同比将减少约8770万元，同比下滑或达750%。

对导致业绩变动的主营业务影响因素，来伊份解释称，2024年，公司主营业务在主要销售区域受市场环境的挑战较大，导致公司华东区域销售有所下降；同时，公司部分销售渠道的战略调整及经营模式优化等工作导致转型期业绩不及预期。2024年三季度开始，公司顺应市场需求，推出新店型，并进行部分门店优化。2025年，公司将提供高质价比的产品、以崭新的形象、优质的服务，满足消费者多样个性化的需求，做好经营管理，为投资者带来优异的业绩回报。

按来伊份的这一预估业绩看，这将是其自2020年之后再次出现年度归母净利润亏损，可能也是其2016年上市以来第二次出现亏损。

如公司方面解释的，公司重点销售区域华东区域的销售不及预期，以及战略转型是此次业绩下滑的两大重点因素。

来伊份的总部正位于上海。据来伊份2023年报，按地区看，华东区域贡献了来伊份近九成的营业收入。且华东区域的销售毛利率达到42.8%，显著高于其他区域以及线上销售的毛利率的水平。

在2024年中报中，来伊份就曾对经营情况分析称：“国内经济增长动力不足，部分城市消费降级趋势明显，行业竞争愈发激烈。”

与多家A股上市休闲零食连锁企业一样，来伊份的产品曾定位高端。然而近几年，主攻下沉市场、主打极致性价比的量贩零食兴起，给传统休闲零食行业头部企业带来挑战。

也是在这样的背景下，来伊份在线下推进加盟业务，取代原来的直营店。在2024年一次业绩说明会上，有投资者对来伊份相较同业更高的销售费用率提出疑问，来伊份当时回应提到经销模式对降低费用率的积极影响：“加盟店属于轻资产模式，相比直营店，在店面租赁、人员工资等方面的经营成本更低。随着加盟店占比提升，预计公司销售费用将得到持续优化。”

这一模式的调整对来伊份业绩造成冲击，公司曾在中报里提到，“2024年上半年，公司基于现阶段宏观经济情况及社会消费市场趋势，对部分区域门店结构进行调整，直营门店收入受影响同比下降，导致当期利润不达预期”。

新业态的冲击正让行业进入分化状态。万联证券研报显示，量贩零食店的兴起，倒逼对流量敏感的零食企业进行改革，包括强化供应链、品类聚焦、提升管理效率等方式降低成本，从而提升了企业竞争力和盈利能力。不少A股零食企业纷纷与零食量贩企业寻求合作。

“当前量贩零食店仍处于扩张中，预计2025年将继续推高零食行业景气度，提升零食企业的经营业绩，但预计边际增速放缓，因此零食个股的业绩增长将出现分化。长期来看，此轮由量贩零食店引发的零食渠道变革，成为零食企业重新洗牌的机会。”万联证券分析师认为。

按2024年前三季度的情况看，来伊份面临的现状不容乐观。据同花顺iFinD数据，申万三级行业为零食的11家公司中，仅3家公司2024年前三季度营收和归母净利润均同比下滑，来伊份即为其中之一，另外两家分别是良品铺子（603719.SH）和黑芝麻（000716.SZ）。