五年亏了30%，先锋基金把纯债基金玩“残”了

一只纯债基金，一个季度跌7%，五年跌去30%，怎么做到的？

1月16日，先锋基金发布旗下多只基金2024年四季报，其中两只纯债基金的惨烈跌幅引人注目。银柿财经注意到，这两只基金自2021年以来累计跌幅双双达到30%，持有人结构也相似：两家机构各持有将近50%的份额，如今已被深套；此外，百余名个人投资者也在理财社区里怨声载道。

基金管理人先锋基金也已生存艰难：27亿管理规模，有26亿都是套在这两只债基里的“死钱”，旗下其余7只产品合计规模仅1亿出头。而这张“烂摊子”，近期已被上市软件公司指南针（300803.SZ）收入囊中。

纯债基金5年跌30%，机构被套

据基金四季报，先锋汇盈纯债、先锋博盈纯债两只基金，2024年四季度单位净值分别下跌7.06%、6.05%；过去五年分别累计下跌28.31%、31.67%，跌幅超越一众权益基金，让人大跌眼镜。

翻阅历史业绩，这两只产品从2021年开始就在每年债基跌幅榜中稳定“拔得头筹”，离谱的业绩让基民纷纷“破防”。

这是怎么了？以先锋博盈纯债为例，陡峭的净值走势更是让人匪夷所思：2021年以来，这只基金每年年底都会经历一次净值大跌，2021、2022年第四季度各跌近16%；2023、2024年四季度各下跌近7%。

基金经理杜旭对此给出的解释是：2021年报称，由于债券市场波动较大，下半年基金净值回撤较大。若后续债券市场回暖，基金净值有望逐步恢复。2022年底，杜旭在年报里称：“根据基金估值政策和程序等相关规定，本基金对持仓的买入返售金融资产及利息计提了减值损失，造成基金净值回撤较大。”2023年报和刚出炉的2024年四季报，则未再对大幅下跌做出解释。

银柿财经综合基金财报信息多方咨询，有业内人士提出猜测，这两只基金或是“踩雷”高风险质押券，对方逾期未还款，导致基金大量计提资产减值。先锋博盈纯债2021年年报中提到，“本基金年末在交易所进行的买入返售金融资产交易对手和质押标的集中度较高，信用风险提升，基金的基金管理人将持续关注并管理相关信用风险。”2022年报显示，基金协议回购的交易对手违约，相关质押券停牌，因此公司当年计提了2.45亿元资产减值准备。

值得注意的是，这两只基金的主要持有人很可能就是两家机构。据四季报，截至四季度末，博盈、汇盈两只基金规模分别为12.76亿元、13.6亿元，两家机构合计持有比例均超99%，且两只基金自2021年以来份额变动幅度都小到几乎可以忽略不计，这也让投资者社区里产生了“机构被套”等诸多猜测。目前，两只基金的状态都为暂停申购、开放赎回。

规模缩水六成，五年一基未发

纯债基金做成高风险，让人不得不对先锋基金的运营管理能力产生怀疑。

资料显示，这两只基金成立年限都在6年左右，但已多次变更基金经理。以先锋博盈纯债为例，2019年成立时，由先锋基金投资管理部投资总监王颢管理；2020年9月王颢离任，基金经理变更为王璠；2020年11月王璠离任，杜旭接管，2022年7月又增聘黄意球，此后这只基金由两人共管。汇盈、博盈两只基金，正是在杜旭、黄意球手上出了问题。

财报信息显示，杜旭2010年硕士毕业于中南财经政法大学金融系，2010年至2019年先后任第一创业证券固定收益部交易员、华润信托债券投资经理、融通资本固定收益高级投资经理，2019年8月加入先锋基金从事投资研究工作，2020年底开始担任基金经理；黄意球系中国科学院博士，曾任大公国际资信评估有限公司信用分析师、吉祥人寿保险股份有限公司信用评估经理、平安基金管理有限公司固定收益研究员，2021年5月加入先锋基金管理有限公司从事投资研究工作。

目前先锋基金一共仅4位基金经理，除了管理权益产品的刘志强和曾捷，就只有杜旭和黄意球，共同管理着先锋旗下的2只纯债基金和2只货币基金。杜旭目前在先锋基金任职了5年，已是公司最资深的老将。

成立于2016年的先锋基金，截至2024年底管理规模27.49亿元，较2017年底63.02亿元的巅峰已缩水近六成。目前，先锋基金旗下产品共有9只，规模较大的是汇盈、博盈2只债基，合计超28亿元；其余7只产品规模均不足5000万元。此外，9只产品成立日期集中在2016年11月至2019年8月，先锋基金已五年多未发新。

2024年底，证监会核准指南针依法受让先锋基金34.2076%股权，以近40%的合计持股比例成为先锋基金第一大股东。2024年12月6日，指南针发布公告称，2023年12月25日，公司参与“被执行人联合创业集团有限公司所持有先锋基金比例为34.2076%股权”的司法拍卖，并以1.1亿元的价格竞得。

基金公司已经易主，真金白银却还套在产品里。“这种情况应该基金公司背锅还是基金经理背锅？”上述业内人士的回答是：“投资者，认栽。”