公开发售认购低迷、股价微涨，宜宾银行上市首日市场反响平淡

时隔三年多后，再有内地中小银行在港股成功上市，不过资本市场反响热度并不高。

1月13日， 宜宾市商业银行（以下简称“宜宾银行”）在港交所挂牌上市，股价平开，截至15:00，仍维持在2.59港元/股的开盘价，随后小幅拉升，以2.61港元/股收盘，首日股价小幅上涨0.77%，成交额6643万港元，换手率3.73%，最新市值约120亿港元。

宜宾银行（02596.HK）此前计划全球发售6.884亿股H股股份，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。从发售情况来看，香港公开发售部分认购不足，仅获得0.21倍认购，在国际配售1.14倍认购的支持下完成最终发行。但发行价定在了价格下限——2.59港元/股还略低于每股净资产。

在基石投资者中，博骏教育（01758.HK）在1月7日曾宣布拟认购宜宾银行国际发售中的配发股份，最高金额不超5300万港元；另外，作为国际发售承配人，中银国际证券、中银基金分别获得宜宾银行国际配发的8722.2万股份和5626.6万股份。

这家最新上市银行的募集资金净额约为17.09亿港元，在扣除发行费用后，这笔资金将用作强化资本基础，补充核心一级资本。

资本市场反响平淡

宜宾银行本次上市打破了中小银行股近三年来的“上市荒”。上一家还是东莞农商行（09889.HK）在2021年9登陆港股，A股最近的一家则是兰州银行（001227.SZ）在2022年1月上市。

作为A+H股市场近三年来首家成功上市的银行股，宜宾银行并未受到投资者追捧，从发售和上市首日的股价表现来看，资本市场对当前中小银行股的关注度和前景均有待提高。

一位港股银行业分析师告诉银柿财经，目前港股市场上的中小银行股普遍面临估值低、成交量低、流动性弱的问题，股价也大多低于净值，投资者普遍对这类公司缺乏热情。

据同花顺iFinD数据显示，在港股上市的银行股中，江西银行（01916.HK）、甘肃银行（02139.HK）股价长期处于1港元以下，且成交额和换手率极低。如甘肃银行在1月13日的换手率仅0.01%，江西银行的成交额仅1.58万港元。另外贵州银行（06199.HK）的股价也长期在1港元左右徘徊，成交额和成交量也仅在1万上下。

“这类中小银行股在港股市场的表现，结合当前港股市场整体面临的流动性趋紧和不确定性，让相同题材的银行股也不会太出彩。”上述分析师称。

如果股价长期低迷，成交额和换手率一直在低位徘徊，这些中小银行接下来在港股市场的再融资能力同样会受到影响。

当前国内银行业竞争加剧，净息差面临持续收窄的趋势，主要依靠利息收入的地方中小银行承受的压力更大。在这一背景下，投资者对买入中小银行的股份会更谨慎。相比大型银行，宜宾银行在影响力和资本市场认知度方面也有差距。

观察宜宾银行的发售过程，国际发售部分最终支撑起了这家银行的配售额，显示出国际市场的认购情绪更高一些。汇生国际资本总裁黄立冲认为，相比本地投资者，国际投资者以机构为主，它们对银行股的长期前景可能更乐观。

在上市前的关键阶段，宜宾银行还有约3.52%的股权面临司法拍卖的境况，目前已被武汉市中级人民法院冻结。据阿里拍卖显示，这部分股权的起拍价约3.69亿元，由成都西南石材城有限公司持有，将于1月下旬公开拍卖。

宜宾银行被拍卖的这部分股权占比虽不大，不会对公司股权结构和经营造成重大影响，但在上市前夕被拍卖，对投资者信心无疑会造成影响。

与五粮液集团业务关联度高

宜宾银行在此次上市过程中，其股东背景也受到市场关注。

与贵州银行和泸州银行（01983.HK）相似，宜宾银行也拥有白酒类头部企业的大股东背景。根据招股书，五粮液（000858.SZ）集团是宜宾银行第一大股东，持股比例为19.99%。其余三位大股东均是当地财政局，分别是宜宾市财政局、宜宾市翠屏区财政局和宜宾市南溪区财政局，持股比例分别为19.98%、19.98%和16.94%。

在成功上市后，五粮液集团依然位列第一大股东，但持股比例下降至16.99%，另外三大财政局的股东：宜宾市财政局、宜宾市翠屏区财政局、宜宾市南溪区财政局持股比例分别下降至16.988%、16.98%和14.4%

由于五粮液集团由宜宾市国资委持有90%权益，这次上市后，宜宾银行也宣布，公司实际控制人变更为宜宾市国资委，此前并未公布实际控制人。

宜宾银行在2006年注册成立，前身是宜宾市城市信用社，主要业务集中在四川省宜宾市和内江市，设有1家总行和39家分支行，还发起设立了两家村镇银行，分别为内江兴隆村镇银行和宜宾兴宜村镇银行，持股比例为51%和53.15%。

在业务方面，宜宾银行与五粮液集团间的关联度较高。据招股书显示，截至2024年6月底，宜宾银行的公司存款中，来自五粮液集团的存款余额达到129.09亿元，占到该行对公存款总额395.35亿的三成。

同时在供应链金融方面，宜宾银行和五粮液集团的上下游企业合作也较多。围绕白酒产业链，宜宾银行还推出了特定的贷款业务。市场分析认为，与五粮液集团的高度关联，会让宜宾银行的业务受到白酒行业周期性影响，当遭遇白酒行业下行期时，这些业务会影响核心指标的健康程度与业绩稳定性。

据宜宾银行招股书，2021年至2023年，该行不良贷款余额分别为8.04亿元、7.73亿元和9.04亿元，对应不良贷款率分别为2.27%、1.77%和1.76%，虽呈下降趋势，但仍高于银行业平均1.56%的水平。

宜宾银行的个人贷款不良率更高。2021年至2023年，该行个人贷款不良率分别为2.56%、4.34%、4.12%，2024年上半年为3.42%，明显高于该行的平均不良率。个人贷款不良率一直处于高位，反映出宜宾银行在个人信贷风险管理方面急需提高。

完成上市，宜宾银行迎来了发展中的重要节点，但成功对接资本市场，外界和投资者对这家银行的内部治理、风控能力和业绩提升也有了更高要求。