央行释放利好，择机降准降息！港股三大指数集体高开

1月6日早盘，港股三大指数集体高开，恒指涨0.45%，国指涨0.42%，恒生科技指数涨0.65%。盘面上，大型科技股全线上涨，京东涨2.46%，阿里巴巴、百度、腾讯皆飘红，惟小米低开约1%，上周五该股曾创历史新高。

热门ETF方面，恒生科技指数ETF（代码：159742）盘中震荡，涨超1%，成交额近亿元，大幅溢价，溢价率超1%，买盘强烈。该ETF近五日获连续4日资金净流入1.07亿元。

成分股中多数上涨，蔚来-SW涨近5%；小鹏汽车-W、同程旅行涨超3%；华虹半导体、联想集团、金山软件涨超2%；中芯国际、阅文集团、京东集团-SW、京东健康、商汤-W等个股跟涨，涨幅均超1%。

2025开年首周A股和港股市场就意外走弱，使得很多投资者措手不及。不过，港股的表现要好于A股，中金表示其再次验证了我们近期反复向投资者提示的几点判断：1、市场整体尚未摆脱震荡格局；2、在当前位置不上不下，也可上可下，短期仍以谨慎为主；3、港股相比A股的主要优势来自估值和行业结构的吸引力。

与此同时，近期中债利率快速下行同样大超市场预期，并使得中美利差不断走高。10年中债利率一月之内下行超40bp，上周一度跌破1.6%；30年中债利率则触及1.8%，也创历史新低。与此同时，美元指数一度突破109的2022年底以来新高，主动外资本周加速流出。利率的快速下行，一方面反映了对未来货币政策进一步宽松的预期，但更重要的是对于增长和回报预期不断下行的担忧。从历史经验看，中美利差走扩（2022年4月之前中债高于美债时体现为中美利差收窄）时市场往往承压，资金也面临流出压力。

国信证券表示，本周，港股市场在元旦后出现比较明显的回撤，我们认为这是由机构调仓所致，形成下行趋势的可能性不大。技术角度看，恒指在回撤中再次在19500点附近受到支撑，可见该水平是一个较有做多吸引力的位置。从估值的角度看，恒指风险溢价从5.9%上升至6.2%，投资性价比略有提升，但总体处在中间水平。仍建议持有观望。

华泰证券表示，目前AH溢价读数明显低于我们测算的中性水位，轮动策略信号指向A股具备性价比优势。2018年起AH溢价明显低于中性水位的情况有三轮，基本对应外生冲击干扰市场预期，A/港股产业结构差异对两市也有非对称影响。此后AH溢价向中性水位的回归也都伴随外生冲击阶段缓释或国内政策发力。近期特朗普交易等因素或是本次AH溢价偏离的主因，这也体现为海外流动性的risk off交易特征。此外，主动外资近两周流出规模相对较小，同时南向资金持续流入也助力港股近期相对行情。往前看，港股或仍呈现震荡格局，继续建议从红利与科技硬件中挖掘哑铃配置机会。