药明康德剥离部分细胞和基因治疗业务，美国一投资基金接手

12月25日，药明康德（603259.SH）高开低走，当日报收55.64元/股，跌幅1.43%。12月24日晚，药明康德公告出售WuXi ATU业务的美国、英国运营主体股权的消息。WuXi ATU是药明康德细胞基因治疗业务的实施主体。此前因拟议《生物安全法案》，该部分业务的订单受到较大影响。

据药明康德此次发布的公告，公司间接全资子公司与Altaris LLC（包括其所控制的主体，以下简称“Altaris”）于美国时间12月24日签署《股权购买协议》，将其持有的WuXi Advanced Therapies Inc.（WuXi ATU业务的美国运营主体，以下简称“Advanced Therapies”）全部股权及Oxford Genetics Limited（WuXi ATU业务的英国运营主体，以下简称“Oxford Genetics”）全部股权以现金对价方式转让给Altaris。Altaris为一家设立于美国的专注于医疗保健行业的股权投资基金。

药明康德称，公司管理层认为本次交易可确保所有迫切需要WuXi ATU细胞治疗服务的客户和患者得到不受中断的服务和及时救治，同时WuXi ATU美国和英国业务的相关科学家、技术人员和其他员工可继续为实现“让天下没有难做的药，难治的病”的使命持续工作。本次交易符合公司客户第一，患者第一的核心行为准则，且不会对公司业绩和经营状况产生重大影响。

从披露的数据看，此次出售的两家公司目前对药明康德的收入贡献不大，利润方面甚至可能亏损。公告显示，Advanced Therapies、Oxford Genetics分别为公司在美国、英国从事高端治疗CTDMO业务的运营主体。2024年1至11月内，Advanced Therapies、Oxford Genetics合计营业收入约折合为人民币9.8亿元（未经审计），占公司最近一个会计年度经审计营业收入的2.4%。

据了解，细胞基因治疗是较前沿的业务布局方向，在尚未受美国拟议《生物安全法案》波及的2023年，高端治疗CTDMO业务的毛利率为-10.04%，同样处于亏损状态。

据药明康德定期报告，2024年上半年高端治疗CTDMO业务的毛利率为-29.71%。上半年，该部分业务收入也不及预期，据药明康德的解释，除了商业化项目仍处于放量早期阶段外，还有部分项目延迟或因客户原因取消，以及受美国拟议法案影响，新签订单不足的原因。

药明康德副董事长，全球首席投资官，高端治疗事业部首席执行官胡正国曾在公司2023年年度股东大会上就高端治疗CTDMO业务的情况介绍指出，由于细胞基因治疗业务主要在美国的基地生产，而且牵涉到美国病人的细胞，因此该业务受美国《生物安全法案》草案的影响显著大于其他板块业务。

在这样的背景下，药明康德选择出售英美两国的该部分业务股权也被认为是规避风险的考量。

据开源证券研报，WuXi ATU主营的细胞和基因治疗（Cell and Gene Therapy，简称CGT）是一种利用基因治疗载体将外源的治疗性基因转导至细胞，再通过外源基因的转录和翻译，改变细胞原有基因表达以治疗疾病的方法。继小分子、抗体药物后，以CGT为代表的新一代精准医疗快速兴起，被认为有望引领生物医药的第三次产业变革。

值得注意的是，药明康德此次出售的仅为WuXi ATU在美国和英国的运营主体。研报显示，药明康德在中国、美国费城、英国、新加坡等地建立或计划建立CGT研发生产基地，持续扩张产能以匹配订单增长的需求。这意味着公司在国内及新加坡可能仍有相关业务持续开展。

此前的数月间，美国拟议《生物安全法案》立法进程有新进展，机构称“生物安全法案大概率立法失败”。

具体来看，据招银证券12月9日研报，当地时间12月7日，美国参议院和众议院军事委员会对外公布了经两院委员会最终协商后的2025财年国防授权法案（以下简称NDAA）文本。生物安全法案（Biosecure Act，编号S.3558/H.R.8333）并没有被纳入美国2025财年NDAA的修正案中，这意味着生物安全法案试图通过加入NDAA的立法路径失败。生物安全法案仍可以推进单独立法，但考虑到本届美国国会的会议期限仅剩余两周，分析师认为窗口期很短，单独立法成功率极低。

目前两周已经过去，未有更多消息传出，这是否意味着此次拟议《生物安全法案》已不会在本届美国国会获得立法，公司如何判断未来的类似风险？银柿财经就此询问药明康德管理层人士，截至发稿未能得到回复。