消费板块持续向好，熊猫乳品走势强劲

近期，A股市场受政策利好影响，消费主题交易呈现高热度，乳业和食品饮料板块集体走高，多只个股表现突出、涨势强劲，其中12月10日、12月12日，熊猫乳品集团股份有限公司（300898.SZ，熊猫乳品）分获涨停。截至12月16日上午收盘，熊猫乳品报收35.84元/股，涨幅2.58%。

消息面上，上周召开的中央政治局会议、中央经济工作会议先后明确，2025年，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。政策导向的定调为当前与明年的消费板块提供了关键发展契机和核心投资价值，市场情绪明显提振，弹性空间持续打开，基本面有望进一步企稳回升。部分券商机构表示看好政策面催化持续加强、大众品边际显著改善，尤其是有新品类拓展、新渠道扩张的相关标的以及业绩稳定的品类龙头企业，同时平价消费和情绪消费也被长期看好。平安证券认为，当前食品饮料行业当中的大众品板块由于顺周期行业直接受益于宏观经济好转，发放消费券等促销费政策直接提振大众品板块消费信心；中长期视角看，随着宏观经济的改善，居民对美好生活的追求仍将推动消费持续升级，大众品板块有望加速发展，建议关注顺周期、高景气、周期拐点、成本红利四条主线。

作为国内浓缩乳制品行业的领军企业，近年来，熊猫乳品不断夯实发展硬实力，持续加强从0到1的应用研发能力建设、从1到5的品类矩阵建设、从1到5的多元渠道建设、从10到100的销售团队建设、从100到400的经销商网络建设，同时在稳步做大炼乳市场规模的基础上，将业务拓展至奶油、奶酪、植物基等新品类，并积极把握休闲零食、家庭餐桌、专业餐饮渠道的快速增长机会，重点布局和优化“第二增长曲线”，目前熊猫乳品在上述三大具备百亿级发展空间的品类中已占据一定的市场份额，并实现较快的规模增长。从渠道层面看，今年以来，熊猫乳品不断加强线上渠道拓展力度，在多个头部平台以主播合作、私域运营、自媒体等形式进行产品推广和使用教学，同时公司也在加快布局海外市场，乘着新茶饮出海的东风，加强与国际经销商的合作。基于面向不确定性增多的消费市场进行的策略调整和提前布局，在2024年国内消费恢复不及预期、乳业整体持续承压的背景下，熊猫乳品的盈利能力依旧稳步提升，现金流保持在较高增长水平。2024年前三季度，熊猫乳品实现营业收入5.69亿元，实现归母净利润7808.40万元，毛利率为28.06%，同比上升4.67个百分点，净利率为13.67%，同比上升2.46个百分点；经营活动产生的现金流量净额约1.41亿元，较去年同期增长43.29%。

针对熊猫乳品未来的市场表现，财达证券在11月末发布的研报中指出，综合来看，熊猫乳品展现出卓越的偿债能力，速动比例、流动比例、资产负债率强于同行业可比公司平均值；盈利状况优良，近年来持续稳健增长，销售毛利率、销售净利率和ROE上整体优于同行业可比公司平均值；公司估值相对较低，表明其相较于同行业其他公司具有较高的投资价值和“性价比”，持续看好公司在本土炼乳市场的领导地位。为了应对市场需求，公司正在积极打造第二个增长引擎，其中炼乳市场预计将开辟新的消费空间，餐饮和零售业预计将共同促进其发展；奶油产品由于起始规模较小且技术先进，预计将经历快速的增长，公司预计将从较低的起点快速恢复增长。