“产能落后、扭亏无望”，美利云26年造纸业务走向终局

12月10日晚间，美利云（000815.SZ）一则“停止经营造纸业务”的公告，为其自成立至今已经营了26年的造纸业务画上句号。

公告显示，美利云拟停止经营造纸业务，并清算注销全资子公司宁夏星河新材料科技有限公司（以下简称“星河科技”）。星河科技是美利云旗下从事造纸和纸制品业务的全资子公司，截至今年10月31日，星河科技净资产为-2514.61万元，今年1月~10月，星河科技实现营收5.27亿元，净亏损-2650.24万元。

以造纸业务起家的美利云，在近几年内陷入亏损境地，剥离造纸业务的计划亦早已提上日程。值得注意的是，造纸业务在美利云总体营收中占比颇高，而在关停之后，公司近年布局的第二、三曲线业务或无法支撑其过去的营收体量。对此，美利云证券部工作人员向银柿财经表示，造纸业长期亏损，对其关停有助于公司持续健康发展。

造纸业务营收规模“开倒车”

对于停止造纸业务的原因，美利云表示，公司造纸业务产能落后、设备老旧安全风险高，近年来造纸业务连续亏损，且有加大亏损之势，加之今年行业环境发生变化，预计未来扭亏无望。根据公司发展规划，为优化产业布局，合理配置资源，聚焦绿色低碳数据中心业务，拟关停造纸业务，妥善安置职工，清算注销星河科技。

与此同时，美利云还提到，关停造纸业务、清算注销星河科技，预计会对公司财务及生产经营状况产生影响。具体而言，清算星河科技，预计2024年度损失约4亿元，预计2024年度合并口径营业收入减少约1.2亿元，合并口径资产总额减少约3.3亿元，合并口径净利润减少约4亿元。

美利云于1998年在深交所上市，上市之初主营业务即为造纸业务，主要从事文化用纸及彩色纸的生产与销售，在西北地区造纸行业具有较强竞争优势。2014年及2018年前后，美利云分别将业务布局伸向数据中心业务及光伏领域。美利云曾表示，公司数据中心业务及光伏业务发展整体向好，造纸业务近年来受行业供需关系变化等因素影响，收入增长较为缓慢。

如美利云所言，造纸业收入在其总营收中的贡献，在近十余年开起了“倒车”——造纸业收入从2011年的10.94亿元，降至2023年的7.77亿元，期间最低点时，这一数据仅为4.84亿元。同时，美利云造纸业务的毛利率也在同步大幅下滑，从20年前的17.07%一路下降至2024年半年报中的0.29%，与之对比，今年上半年，美利云数据中心业务与光伏发电业务毛利率分别为34.53%、52.31%。

在总营收中占比颇高的造纸业务衰退，或直接造成了美利云的亏损境地。2021年至2023年，美利云分别亏损1728.02万元、2.32亿元、1776.69万元。今年前三季度，美利云净亏损994.08万元。

值得注意的是，尽管造纸业务节节衰退，但近几年其在美利云营收结构中占比仍超过六成。今年上半年，美利云实现营收4.94亿元，数据中心及光伏业务分别实现营收1.54亿元、1186.25万元，为总营收贡献不足一半。放弃体量相对较大的造纸业务后，仅靠数据中心、光伏等转型业务支撑，公司如何应对后续营收规模下滑？

对此，银柿财经致电美利云证券部，证券部工作人员表示，如公告中载明，公司造纸业务产能落后、设备老旧安全风险高，近年来连续亏损，关停造纸业务有利于公司长期持续、健康发展。与此同时，虽然造纸业务营收体量较大，公司亦在本次公告中进行了风险提示，根据公司数据中心及新能源业务收入利润情况，停止造纸业务不会触发退市新规。

“造纸换电池”谋划未能成行

银柿财经注意到，美利云想要脱手造纸业务的念头，最早可追溯至两年前。彼时，美利云筹谋重大资产置换，用造纸业务相关资产及负债，交换实控人旗下盈利能力较强的消费类锂离子电池业务。

2022年11月，美利云披露了一份重大资产置换预案，拟将造纸业务相关资产及负债作为置出资产，与天津力神电池股份有限公司（以下简称“天津力神”）持有的天津聚元新能源科技有限公司（以下简称“天津聚元”）100%股权和力神电池（苏州）有限公司（以下简称“苏州力神”）100%股权的等值部分进行置换，彼时约定，置出资产将由天津力神或其指定的第三方承接。

为推进此次资产置换，2023年4月25日，美利云成立了本次拟清算注销的星河科技，并将公司造纸业务相关资产及负债转移至后者。同年5月，美利云进一步明确了重组方案。星河科技100%股权作为置出资产，与天津力神持有的天津聚元100%股权和苏州力神100%股权的等值部分进行置换，置出资产将由天津力神承接。

交易对价方面，置出资产星河科技100%股权，以国务院国资委备案后的评估值8294.07万元为参考依据，双方协商后确定为8294.07万元；而置入资产对价经双方协商确定为37.44亿元，置出置入资产差额36.61亿元，将由美利云以发行股份的方式向交易对方购买，发行数量预计为4.95亿股。

值得一提的是，本次交易中，美利云与本次交易对手方天津力神的实控人均为中国诚通控股集团有限公司（以下简称“中国诚通”），交易标的天津聚元、苏州力神也均为中国诚通旗下资产，本次交易构成关联交易，交易完成后，天津力神将成为美利云控股股东。

或为了摆脱造纸业务对经营业绩的拖累，美利云有了此次“造纸换电池”资产腾挪计划。不过，历时两年，前述重大资产置换事项最终未能成行。今年2月底，因市场环境变化，美利云向深交所申请撤回了本次重大资产重组申请文件。