市值管理，“江浙沪粤”四地上市公司谁更上心？

日前，《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称“10号指引”）正式发布。近年来，市场对于市值管理越来越关注。年初，政策聚焦于央企，强调从“软约束”向“硬考核”转变，将市值管理纳入央企绩效考核以提升估值水平；10号指引的出台，更是将市值管理的要求覆盖至主要成分股公司和长期破净公司。在业内看来，在10号指引要求下，上市公司的业绩表现、公司治理、股东回报将再上一台阶。中国银行证券更是直言，“上市公司市值管理元年”已经开启。

广东、浙江、江苏、上海是我国上市公司密集分布的区域，截至11月29日，各自拥有875家、712家、693家、441家上市公司，总市值达到36.98万亿元，占A股总市值的比重近40%。那么，在市值管理方面，上述四省市中，哪里的上市公司走到了前头？

浙江千亿上市公司少于广东、上海、江苏

从市值看，浙江省上市公司的总市值、“千亿”级别上市公司数量均少于另外三地。

截至11月29日，浙江共有A股上市公司712家，其中总市值在千亿以上的只有海康威视（002415.SZ）、同花顺（300033.SZ）和宁波银行（002142.SZ）三家，占比0.42%；500亿～1000亿元市值的21家，占比2.95%；555家企业市值在100亿元以下（在资本市场上属于小盘股），占比接近80%。

同是千亿以上市值公司，广东有24家，占比2.74%；上海16家，占比3.63%；江苏7家，占比1.01%。浙江上市公司无论在市值绝对值、高市值公司数量占比等方面均偏低。

机构人士认为，浙江上市公司质地优良，但一直以来对市值管理不够重视。原因一是上市公司尤其是制造业企业普遍比较低调，对自身业务发展、技术优势、企业战略的宣传不够，导致市场对公司内在价值缺乏全面公允的认识；二是企业上市后再融资动作较少；三是在前期风险事件较多的情况下，目前企业对并购重组等较为谨慎。

浙江上市公司股权激励仍有提升空间

国泰君安证券研究所指出，市值管理的核心在于价值创造到价值实现的完整闭环。价值创造方面，提升企业内在价值的关键，除了公司要修炼好“内功”，还需要其有效利用合适的资本市场工具，股权激励便是实现内部长期利益绑定重要的工具。

在这一方面，浙江也落后于广东、江苏。同花顺iFinD数据显示，2022年至2024年11月29日，接近三年时间，共1613家上市公司至少实施过一次股权激励，其中，数量最多的为广东省，达到325家；其次是江苏省，为241家；浙江省排名第三，为211家；上海市跟随其后，数量为151家。

从比例看（总数按11月29日数量计算），2022年至今实施过股权激励的上市公司，占比最高的为广东省，达到37.1%，江苏排名第二，为34.78%，浙江省占比低于其他三省。

江苏上市公司披露ESG报告意愿较低

在价值实现方面，国泰君安证券研究所认为，核心在于外在市值与内在价值的匹配，其一便是要提升公司内部治理水平，加强利益相关者对公司的信任度，而完善的市值管理制度及良好的ESG表现是新形势下提升公司治理水平的关键。

ESG方面，在上述四省市中，浙江省表现处于中上游水平。同花顺iFinD最新的ESG评级数据显示，上海市的上市公司ESG综合评分平均为64.38分，在上述四省市中排名第一、在全国排名第9，浙江省全国排名第16位，平均为63.27分。广东、江苏两省上市公司的ESG综合评分低于63分。

从2023年度ESG报告的披露情况看，上海市上市公司披露更为积极。数据显示，上海市有217家上市公司披露了相关报告，占比49%；其次是广东省，有324家上市公司披露，占比为37%；浙江省有255家披露，占比35.81%；最低的为江苏省，仅205家披露，占比29.58%。

上海上市公司与投资者交流更多

投资者、分析师、媒体和监管层关系是上市公司对外关系管理的核心内容，简称“4R关系管理”，而4R关系管理的核心即在于预期管理，包括结果预期和行为预期。

投资者关系方面，同花顺iFinD数据显示，2024年年初至11月29日，共有5198家上市公司举办过11303场业绩说明会、投资者接待日等活动。

其中，广东上市公司共举办了1541场，平均每家上市公司年内举办1.76场；浙江上市公司共举办了1388场，平均每家上市公司举办1.95场；江苏上市公司举办1266场，平均每家举办1.83场；上海上市公司平均每家举办2.56场，频次最高，合计举办1130场。

广东上市公司分红金额高，浙江上市公司偏爱增持

分红、回购和增持是上市公司向市场传递价值信息的重要资本工具，亦是上市公司价值实现的重要工具。

同花顺数据显示，2022年至今，共4462家上市公司实施过分红，广东、浙江、江苏、上海各有718家、634家、610家、385家。其中，浙江过去几年分过红的上市公司占比最高，达到89.04%。

同时，从分红金额看，2022年至今，广东省上市公司金额最高，达8957亿元；上海次之，为4194亿元；浙江、江苏总额较低，分别为3323亿元、2932亿元。

回购方面，2022年至今，A股1453家上市公司合计完成了1846份回购计划，其中，有261家上市公司来自广东省、227家上市公司来自浙江省、211家上市公司来自江苏省、134家上市公司来自上海市，占比均在30%左右。

从回购金额下限的绝对值看，金额最高的为广东省，达到349亿元，排名全国第一；浙江、上海、江苏分列第二到第四，金额分别为245.88亿元、169.89亿元、147.16亿元。

增持方面，2024年内，共773家上市公司推出了增持计划，从数量上看，广东贡献129家，其次是浙江的117家，江苏、上海各有94家、54家。

从占比看，浙江上市公司年内推出增持计划的占比高达16%，超过广东的14.74%和上海的12.24%。

四地近一半上市公司年内有并购事件

并购重组是企业进行资产加减和市值管理的重要方式。9月24日，此前的证监会公布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率。

同花顺iFinD数据显示，2024年内，A股有2746家上市公司存在并购事件（包括要约收购、协议转让、投资产业并购基金等），其中，广东、浙江、江苏、上海合计达到1388家。从占比看，广东、浙江、上海推出过并购案的上市公司占比超过50%，江苏省为45%。