营收持续增长，规模有序扩张，华住集团三季度业绩表现依旧稳健

11月26日，华住集团（纳斯达克股份代号：HTHT，联交所股份代号：1179.HK）发布2024年第三季度财务业绩。财报显示，三季度，华住集团实现收入64亿元（人民币，下同），同比增长2.4%；酒店营业额为260亿元，同比增长10.7%；归母净利润约13亿元，同比持平；截至报告期末，华住集团在营酒店数量达10845家、客房106.25万间。华住集团方面表示，展望未来，公司将继续强调可持续高质量增长的重要性。

消费市场回归理性，行业向更高质量攀升 

华住集团锚定“高质量增长”的经营策略正是基于对酒店业发展态势的阶段性和长周期研判。

据文化和旅游部开展的国内旅游抽样调查统计结果显示，前三季度，国内出游人次42.37亿，同比增长15.3%；国内游客出游总花费4.35万亿元，同比增长17.9%。另据国家统计局数据，前三季度，国内住宿和餐饮业增加值同比增长6.3%。

由此可见，目前国内旅游业基本恢复正常节奏，供给端实现全面改善，需求端得到有效刺激，与文旅行业、假日经济深度关联的住宿和餐饮业呈现稳健增长态势。但自2023年二、三季度国内酒店市场经历反弹阶段后，今年消费趋势逐渐回归理性。

面对市场环境的不确定性和消费需求的不断变化，国内酒店业正在进行深度调整，朝着更高效的运营、更优质的服务、更稳健的增长等方向转变。这一新发展阶段也为企业创造了重塑“肌理”、修炼“内功”的机遇和动力。值得注意的是，基于华住品牌的良好口碑和门店网络的不断完善，华住中国的OCC（入住率）仍然十分稳定，三季度保持在84.9%的水平，明显优于同行平均水平。

浦银国际认为，尽管短期内中国酒店行业面临着高基数、消费理性化以及恶劣天气影响的冲击，但长期来看，随着消费者境内游热情高涨以及差旅需求恢复，国内酒店市场有望持续恢复。基于两极化的下沉市场连锁化率提升和结构升级的市场整合趋势，酒店品牌的品牌力、会员粘性和轻资产运营能力才是评价酒店集团的主要标准。  

“万店”目标达成，开启全新篇章

2024年5月，华住集团第1万家店在西藏自治区林芝市墨脱县正式开业，这是中国最后一个通公路的县城，“以第1万家店打通最后1公里”，对于华住集团而言，具有里程碑的意义。“在第二季度达到10000家酒店的里程碑后，我们继续扩张优质网络的步伐，并于2024年第三季度在中国开设了774家新酒店。”华住集团首席执行官金辉表示，“我们的目标是扩大在中国各个区域的业务并持续渗透中国的低线城市，以我们优质的酒店产品和卓越的服务覆盖更多的中国酒店市场。”据财报显示，三季度，华住在中国今年前三季度累计新开业酒店1910家。截至报告期末，华住中国在营酒店数量上升至10707家、客房数量为103.49万间，此外有2899家待开业酒店。

另据中国饭店协会披露数据，2023年，中国酒店连锁化率已达到40%，但距美国超70%的连锁化率仍有差距，而国内低线城市酒店连锁化率仅为33%，蕴藏广阔的发展空间。针对这一实际，近年来，华住集团持续夯实基本盘，将汉庭、全季、桔子等经济型和中档品牌酒店布局至三四线县域市场，并将此作为激发市场潜力、增强发展韧性的核心策略。三季度，华住中国在营酒店中三线及以下城市占比达到42%，同比提升了2个百分点；管道酒店在三线及以下城市占比达53%。截至季度末，华住集团在国内城市的覆盖数量达到1324个，较去年同期新增117个城市。

同时，华住集团积极与县域级地方政府开展合作，在文旅领域树立了许多标杆项目，为当地酒店市场注入新活力。据了解，今年进博会期间，华住集团与广西旅游发展集团、厦门建发股份有限公司、自贡市文旅发展集团有限公司、红星美凯龙家居集团股份有限公司、上海城建市政工程（集团）有限公司、平安国际融资租赁有限公司等企业达成了战略合作，将就供应链、文旅产业、酒店开发运营等方面展开深度合作。一系列合作意向的达成也将推动华住中国规模化、高质量、可持续发展进程持续加快。

在不断提升国内市场份额的同时，华住集团也在探索着国际化路径。2020年，华住集团正式收购德意志酒店集团，并于今年2月将其更名为“华住国际”。2024年三季度，华住国际ADR为117欧元，同比增长2.5%；RevPAR为82欧元，同比增加3.7%；OCC为69.8%，同比增加0.8个百分点。华住集团方面表示，未来将继续专注于降低欧洲业务的成本，同时在亚太地区及中东地区寻找增长机遇。  

优化品牌矩阵，加快多元发展

除了将目标瞄准下沉市场的广阔空间、不断加快进军国际市场步伐外，将存量经济型酒店转化成中高端酒店也是华住集团改善盈利能力、做强品牌优势的重要策略。当前，年轻消费者逐步成为消费市场的主力客群，对于个性化、多元化、体验式消费具有更强的支付意愿。此外，商旅出行的快速增加催动国内酒店行业呈现结构性变化，同质化的经济型酒店占比逐渐降低，中高端酒店市场成为国内酒店行业增速最高的细分市场。

对此，优化调整酒店品牌矩阵结构、提升服务质量和管理水平也成为上市酒店企业实现高质量发展的关键。目前华住旗下拥有汉庭、全季、桔子等多个家喻户晓的连锁酒店品牌，还形成了桔子水晶、城际、漫心、欢阁、美居、美仑美奂等多元品牌布局，加速抢占中高端市场份额。数据显示，三季度华住中国旗下在营中高档酒店数量同比增加33%至803家；管道酒店数量为487家，同比增长36%。其中，城际酒店在中国的在营及待开业酒店数量达到125家。目前华住集团中高端市场增长速率超过30%。

“华住的中高端业务在经历了几年打磨之后，今年开始逐步体现成效。但是我们认为中高端在很多方面依然需要进行精雕细琢，例如品牌、产品、服务、客户洞察、客户体验等方面都还有不少提升的空间，尤其在今年年初提出了‘卓越服务战略’的背景下。因此，我们将继续努力，力争在不久的将来成为中高端数一数二的品牌。”金辉表示。

9月中旬，华住集团发布桔子水晶酒店全新2.5版本，聚焦核心客群画像——精英商旅人群，对客房设计和入住体验进行全方位升级，可提供更高品质的住宿体验。例如，在行政套房中增加手冲咖啡设备并提供埃塞俄比亚咖啡豆；在洗漱区域选用法国品牌香凡罗蒂洗护套装；聚焦客人高质量睡眠需求提出“纯粹好眠”概念，并在微醺行政酒廊研发出5款特色鸡尾酒及3款无酒精特调饮品。

针对住宿以外的用户体验，华住集团还为会员提供了更多增值服务。近期，华住集团旗下品牌“华住会”官宣与吉祥航空推出“联名会员卡”，不仅实现双方积分互通，会员权益也“双向享受”，极大提升了会员出行的效率与舒适度。据了解，目前华住集团还在与滴滴等垂类出行企业展开全面合作，为2.6亿会员提供更优质的服务。

对于国内酒店业处在周期性调整和结构性调整阶段的现实，华住集团也保持着积极乐观的发展态度，“当下，投资更具理性，消费者越来越关注性价比。这两个市场的变化，其实对于华住的长期战略来讲，反而是好的现象，让市场更具理性，解决过去的无序扩张，让消费者在华住效率和成本领先的战略下享受到更高的性价比，华住依然会坚定地保持在中国市场的高质量的发展。”金辉表示。

纵观国内酒店业当前发展，成长性和价值感仍是企业保持业绩长周期稳定性的关键。

华泰证券认为，展望四季度及后续，伴随基数消化，酒店行业供需格局有望开启优化通道，华住凭借自身会员流量/运营效率优势，在经营层面修复表现有望持续领先行业。长期看，存量博弈下龙头马太效应强化，市场份额有望提升，实现强者恒强。维持“买入”。