保持聚焦国内战略不变 李宁成立合资公司稳步探索出海

在2024年半年报中，李宁（02331.HK）公司曾表示力求在保持稳健步伐的同时，实现海外市场破局。22日晚间，李宁公司公告，将携手红杉中国，设立合资公司，共同推进李宁品牌在中国内地以外地区的独家开发及经营。

中信里昂分析师认为，这为公司在海外市场的扩张提供了一种更轻资产的方式，并且可以与红杉在海外市场扩张方面产生资源协同效应，但鉴于目前国际业务占比较小，分析师认为合资公司对于集团的影响有限。

综合来看，李宁公司选择集中精力，聚焦中国内地市场，并通过联手外部合作伙伴，以合资公司模式探索出海，是一个追求稳健务实的选择。

作为国产运动品牌的主要战场以及国际运动品牌除本土市场外最为重视的市场，中国运动消费品市场的竞争愈发激烈。在这样的背景下，中国服装品牌的出海是一个长期潜在突破口。

事实上，中国服装行业出海由来已久，从上世纪80年代开始，由于国内服装产业有着显著的人力成本优势和产业链优势，国内服饰厂商承接了来自日本和欧美的纺织代工，通过产能模式出海，中国服饰品牌在这一阶段陆续“开花”。但从长期来看，中国服装若是延续“低价跑量”的方式，无非是把内卷转移成为外卷，非长远之计。服装出海，亦要有所谋略。如何实现品牌运营的本地化是中国企业出海的关键。

近年来，在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，“品牌出海”作为中国企业寻求高质量发展和新增长点的战略机遇已逐步成为市场共识。2024年的中国政府工作报告提出，打造更多有国际影响力的“中国制造”品牌。李宁作为中国品牌的代表之一，积极寻找发展新机遇，成立合资公司对公司的长期发展具有重要意义，将建立更为多元、稳定的长期主义业务发展格局。

品牌如何出海，李宁有自己的见解。国际业务始终是李宁公司重要的战略方向之一，但出海并不意味着舍弃国内业务。相反，国内业务的稳健经营，正是支撑李宁公司出海拓展的基石。一方面，李宁公司将继续聚焦核心业务，深耕中国内地市场。通过合营模式，李宁公司可以更好地优化资源配置，将现有核心资源和管理团队的精力都聚焦于中国内地市场。在过去十几年里，李宁公司秉持“单品牌、多品类、多渠道”的核心战略，在激烈的国内市场竞争中取得了瞩目的成绩。未来，公司将确保在国内市场持续资源投入，提升品牌在国内的市场地位和发展质量，努力推动国内业务实现稳健的增长。

另一方面，境外市场的发展，尤其是一带一路地区的发展亦是李宁公司长远发展战略的一部分，但境外市场存着诸多的不确定性，包括境外的经济、政治、法律、信贷以及社会价值观习俗等风险因素与国内完全不同，拓展境外市场更要与具有丰富跨国资源的合作方合作。通过与红杉中国合资公司的方式探索国际业务，帮助李宁公司推进国际市场的开拓，能有效避免潜在的风险，操作上亦更加灵活。麦格里 Macquarie认为，这将有助于最大限度地减少投资阶段对于上市公司财务状况的负面影响。

红杉中国自2005年成立以来，已经积累了丰富的投资经验，并建立了强大的专业投资者团队和跨境投资网络。红杉中国能够为被投企业提供资源和服务，帮助从事跨境业务的企业在发展期中部署所需的关键资源，提供商业赋能、人才培养、数字化支持等服务。消费出海，亦是红杉中国看重的赛道之一。

此次李宁公司与红杉中国合资设立公司，双方将优势互补，有助于以各自的声誉、品牌、渠道、人才等资源最大化发挥在合资公司中的作用，让合资公司在业务运营中能发挥竞争力和保持灵活性，并更有效地管理境外市场的风险。此外，李宁公司和李宁共同在合资公司中的持股达到55%，能有效地保障李宁品牌的声誉，并保障了对合资公司的影响力。

中金分析认为与红杉共同设立合资公司，是公司迈出全球化的重要一步，红杉的全球化资源有望为公司实现全球化助力。国盛证券分析认为，合资公司的建立，有助于借助多方力量探索国际业务，从拓展节奏来看，考虑到文化习俗以及地域因素，预计东南亚或是公司海外业务短期的运营重点。