金融街论坛｜外资机构眼中的中国市场与机会

在外资机构看来，当下和未来的中国市场有哪些机会、挑战和趋势？在10月18日下午举办、由北京金融街资本运营集团有限公司承办的2024金融街论坛年会分论坛“全球资本融汇，共促企业发展”上，来自贝恩投资、华平投资、瑞银集团、诚通基金等中、外投资机构的“大咖”齐聚一堂，共谈对中国市场的看法。

如何判断中国的市场环境？

近期，国内资本市场在政策持续刺激下动荡不断，各大外资机构们也对如何判断当下中国的市场环境各有见解。

瑞银集团全球市场部中国主管房东明提到，今年9月底，重大政策利好下二级市场做出了快速反应。10天时间内，整个二级市场大约有均值5倍的交易额，带动了近15万亿的资金进出，给一、二级市场投资者都带来了巨大的机会，特别是为中长线投资者释放流动性，提供了一个相对合理的估值来重新选股和布局。

贝恩投资亚洲私募股权联席主管、合伙人竺稼则讨论了近期密集出台的新政为何能够影响市场。竺稼表示，不论是从资产配置还是政策导向方面，下一个阶段的关键是如何刺激内需。9月底密集出台的政策之所以能引发市场积极反应，一大原因正是传递了政府刺激国内经济的决心。

竺稼还提到外资流动对中国市场的影响：“中国不是一个缺少资本的地方。”他指出，从资本充足度来看，中国整体的对外投资是超过外资对中国的投资的，中国是一个净资本输出国。在此情况下，外资的主要作用是传递国际市场信息和提供管理资金的国外经验。

高盛（中国）证券董事长范翔则表示，“现在二级市场很多人过来问我们说，这波是不是可持续？我们的观点是一定要看到所有的政策是不是最后落到企业盈利的增长，如果真能落到企业盈利的增长，这波就是非常持续的大的牛市。”

中国市场有哪些机会？

在外资机构看来，未来3～5年，中国市场有哪些机会？

“smarter、reener、healther、wellther”是房东明给出的四个关键词，即智能化科技领域、绿色发展赛道、医疗产业机会，以及跟金融相关的财富服务方面的需求。

华平投资中国区联席总裁周朗则提到，由于一级市场缺乏流动性，在投资上必须做长期判断，因此会从“大概率不变”的方向上去寻找机会：第一个方向是资产管理行业，因为国内居民有着高储蓄率，且“房住不炒”和“影子银行”的成功治理会让储蓄资金流向更加成熟和正规的金融产品。第二个方向是健康医疗，周朗提到，到2030年，国内60岁以上的人口占比将达到四分之一。60岁之后的医疗支出是60岁之前的10倍，总需求会迎来长期增长。

竺稼则认为，在判断是否有机会时，应该关注企业利润的增长。“未来增长一定是会放缓的，现在基数这么大，再像以前那么高速度的发展是不可能的。但增长不是获取投资回报的唯一来源，在低增长情况下，回报就是从提高效率、改善经营上面来。”

中资、外资的界限正在越来越模糊

在10月18日上午举办的金融街论坛开幕式上，证监会主席吴清提到，“开放是中国式现代化的鲜明标识，外资是中国资本市场的重要参与者、建设者，证监会将坚定不移持续推进市场、机构、产品全方位制度型开放，深化境内外市场互联互通，拓宽境外上市渠道，鼓励和支持更多外资机构来华投资展业。”

近年来，中、外资本的互动模式有何变化，未来趋势如何？中、外投资机构提出了各自视角下的观察。

诚通基金总经理杨田洲指出，近年来，外国对中国投资的布局更加多元化了，早期集中在一些制造业和基础设施上，现在在一些新兴的产业、创新的领域有了更多的深入合作；此外，外资对中国投资的布局更加注重合作和创新，对中国资本的布局也更加注重可持续发展和社会责任。

杨田洲指出，“目前，我们看到的是（外资）在投资中国上达成了长期投资的共识，甚至比我们提出的‘耐心资本’还要早。”

竺稼则提出，中资、外资的界限正在变得越来越模糊，很多对外资的政策限制正在取消，以后中资和外资能做的事情或将变得更趋同，现在也有很多中资的投资机构也在向海外投资。

从基金管理人的角度，竺稼还提到，希望未来投资者在风险判断的时候缩短本地资本和海外资本的距离。“我以后的倡议就是贝恩喜欢什么、华平喜欢什么，而不是中资喜欢什么、外资喜欢什么。”