有色金属行业有望迎来反转，金徽股份上半年业绩高增受投资者关注

在最新的半年度报告发布后，甘肃铅锌龙头金徽股份（603132.SH）因业绩的显著增长在投资者交流活动中受到广泛关注。与此同时，从多家机构近期发布的观点看，金徽股份所处的有色金属行业正迎来积极发展态势，行业前景可观。

2024年上半年，金徽股份实现营业收入7.16亿元，同比上升30.60%；实现归母净利润2.14亿元，同比上升40.86%；经营性现金净流入2.96亿元，同比增加5.31%。“业绩增长在同行业处于较高水平。”金徽股份管理层在投资者交流活动上介绍道。

经营数据方面，据介绍，2024年上半年铅锌价格整体上涨幅度较大，金徽股份上半年共销售锌精矿30,407.18金属吨，同比增长10.09%，销售铅精矿（含银）10,855.20金属吨，同比增长16.69%。

销量增加的同时，金徽股份上半年铅锌产量也均有上升，公司2024年上半年共生产锌精矿30659.64金属吨，同比增长12.54%；生产铅精矿（含银）10636.12金属吨，同比增长12.94%。

对于上升原因，管理层向投资者解释道，主要系收购后的子公司徽县向阳山矿业有限责任公司、徽县谢家沟铅锌矿业有限责任公司采矿产能释放；徽县明昊矿业有限责任公司、甘肃徽县宏泰实业有限公司选矿产能释放，相应采选矿量增加导致铅锌产量上升。

资源整合持续深入

值得注意的是，上述收购是金徽股份持续落实政府资源整合要求的落地举措的组成部分，目前，这一整合仍在持续，或在长期带来新增长点。

据金徽股份管理层在投资者交流中的介绍，金徽股份充分利用绿色矿山发展优势以及平台优势，结合所处西成铅锌矿带资源禀赋条件，积极寻求优质的矿产资源，落实政府“一个矿区一个主体”的资源整合要求，2023年8月，与徽县人民政府签署了《战略合作框架协议》，全面启动江洛矿区资源整合工作，先后收购了谢家沟矿业、向阳山矿业2座矿山、4家选矿厂及配套设施，现年综合采选能力达178万吨。

据了解，江洛矿区矿山资源丰富，且矿区面积大，金徽股份计划投资约50亿元，建设年采选300万吨的现代化矿山。公司方面透露，目前整个项目建设正在稳步推进，2024年1月公司竞拍取得东坡铅锌矿普查探矿权，目前已开展探矿工作，5月竞拍取得洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权，这两宗矿权与公司现有的郭家沟矿权直线距离仅5公里左右，可为公司后续扩大规模、提升业绩提供有力保障。

“公司将扩大资源储量，提高自给率。一方面加强现有矿权范围内地质勘探，加快现有的江口矿区、东坡矿区、江洛矿区的地质勘查工作推动勘查进度，推动勘查进度实现增储提能；另一方面多元化获取资源，关注收并购机遇，布局其他有色金属。”董事会秘书王瑞提到。

机构也看好金徽股份的上述有关布局。民生证券研报显示，金徽股份的江洛矿区三座铅锌矿山的整合工作完成后，整体矿山产能将从现有的178万吨/年提升至450万吨/年，铅锌金属产量有望实现超200%增长，成长性突出。海通证券分析师认为，金徽股份江洛矿区的整合将增厚优质资源储备，增加公司采选产能，增加产销量，进而带动业绩快速增长。德邦证券分析师看好公司江洛矿区整合落地后业绩增长。

除了资源优势外，工艺技术也构成金徽股份的核心竞争力。在交流活动中，金徽股份管理层围绕投资者提出的银铅锌金属的回收率问题回应道，2024年上半年，公司的铅锌综合回收率达到185.40%，公司选矿技术团队根据浮选电化学理论自主研发了先进的全流程电位调控技术及与之相匹配的高效浮选药剂制度，使锌、铅、银等有价金属最大限度地回收利用，锌、铅、银综合回收率均高于绿色矿山标准，处于行业较高水平。

行业有望迎来反转上行

眼下，中国对有色金属矿产资源的需求规模不断扩大，但矿产资源有限。据银河期货近期研报，从今年7月开始，全球锌的基本面转为短缺，最主要的原因是中国锌产量的大幅下降，而国内精炼锌企业减产原因包括原料（锌精矿）不足，国内矿对外依存度高，矿供应严重不足。金属铅方面，据东方证券研报，从原料端看，四季度国内矿山增量有限，海内外或继续维持矿紧格局。

展望后市，多位分析师提到宏观政策的影响。国贸期货分析师预计，四季度锌价向上驱动主要来自宏观情绪以及需求端改善程度，预计四季度锌价维持震荡偏强走势。东方证券分析师预计，从需求端看，铅的内需的改善预期主要来自政策方面；基本面将从三季度的偏松转为四季度的趋紧。

银河证券近期研报显示，今年以来，宏观预期对有色金属行业及有色金属价格趋势的引导具有决定性作用，本次超预期的政策力度，以及后续财政政策等一系列政策预期的提升，有望带动国内宏观预期的改善，利好有色金属价格进一步确立上涨趋势，而此前比商品价格更受宏观预期压制的A股有色金属行业指数，亦有望反转走出持续上行行情。