“航母级券商”来了！国泰君安海通证券复牌首日涨停，重组预案亮相

“航母级”券商真的要来了！停牌一个月后，10月10日，国泰君安（601211.SH）和海通证券（600837.SH）带着重组预案正式复牌。

10月9日晚间，国泰君安和海通证券同时发布换股吸收合并并募集配套资金暨关联交易预案，国泰君安将以1∶0.62的换股比例，向海通证券的全体A股和H股换股股东发行相应股票，实现换股吸收合并海通证券。按2024年中报数据，合并后两家公司总资产达到16194.74亿元，超越现“一哥”中信证券，跃居行业第一。

10月10日早盘，国泰君安、海通证券A股双双一字涨停，两家港股开盘均涨超100%，随后有所回落，截至发稿，分别涨超60%、90%。不过，A股证券板块除了国联证券涨超8%，其余大多下跌，证券ETF跌超3%。

此前，两家券商因停牌重组错过了过去两周的凶猛行情。有海通证券内部人士分析认为，此次提前复牌大概率是因为最近涨得太多，提前开放给股民交易。

重组预案正式亮相

10月9日晚间，国泰君安和海通证券同时发布换股吸收合并并募集配套资金暨关联交易预案。预案显示，国泰君安将通过向海通证券的全体A股和H股换股股东发行相应股票的方式，实现换股吸收合并海通证券。

换股比例方面，国泰君安的A股换股价格为每股13.83元，而海通证券的A股换股价格为每股8.57元，换股比例为1∶0.62，即每1股海通证券A股或H股股票可以换得0.62股国泰君安对应类别的股票，对应的国泰君安H股换股价格为每股7.73港元，海通证券H股换股价格为每股4.79港元。

同时，此次合并还将同步向国泰君安的控股股东上海国有资产经营有限公司发行A股股票，募集配套资金总额不超过人民币100亿元，发行价格为15.97元/股，发行A股股份数量不超过6.26亿股，主要用于补充资本金，支持业务发展、补充营运资金、偿还债务及支付并购整合等费用。本次募集配套资金的实施并不以换股吸收合并的成功为前提，两者相互独立。

此外，重组预案还提出，本次换股吸收合并将向符合条件的国泰君安异议股东提供收购请求权，向符合条件的海通证券异议股东提供现金选择权，价格均为董事会决议公告日前60个交易日内的A股、H股股票最高成交价。兴业证券分析称，这一举措有助于充分保护股东利益。

本次吸收合并方国泰君安的独立财务顾问为东方证券（600958.SH），海通证券方面则由中银证券（601696.SH）操刀。

资产规模跃居行业第一

重组方案显示，本次合并后公司将采用新的公司名称，并根据届时适用的法律法规和本次合并的具体情况采取一系列措施建立新的法人治理结构、管理架构、发展战略和企业文化。存续公司将拥有行业首屈一指的客户规模，在零售、机构和企业客户规模上实现全面领先，借助更强的品牌效应和规模优势持续驱动客户粘性提升和客户规模增长。

按2024年中报数据，合并后两家公司总资产达到16194.74亿元，超越中信证券成为行业第一。2024年上半年，国泰君安营收、归母净利润分别为170.7亿元、50.16亿元，两项数据分别位列行业第4、第3；海通证券营收、归母净利润分别为88.65亿元、9.53亿元，分别位列行业第10、第17。

值得一提的是，海通证券近两年有些力不从心。证券业协会发布的《证券公司2021年经营业绩排名情况》显示，海通证券2021年营业收入排名行业第5位，净利润排名行业第4位，国泰君安则两项指标均位列第2，两家都常年霸榜券商净利润排名前列。

但2023年，海通证券全年营收净利双降，归母净利润仅10亿元，较上年缩水85%，跌落至行业第29名；2024年中报再次双降，归母净利润仅9.53亿元，同比下滑75.11%，位列行业第17名。而2023年起，国泰君安的归母净利润一直稳定在行业第3，仅次于中信证券和华泰证券。

业绩急转直下，或与海通证券深受国际化业务拖累有关。因投资地产债“踩雷”，海通证券旗下控股子公司海通国际证券集团有限公司（下称“海通国际”）自2022年开始出现巨额亏损，财报显示，海通国际2022年、2023年接连亏损65.41亿、81.56亿港元。巨亏之下，海通国际被私有化，于2024年1月正式退出了港股舞台。

停牌错过行情，逆市补涨

因9月6日起停牌重组，国泰君安和海通证券错过了一轮行情。同花顺数据显示，自本轮牛市9月24日启动以来，截至10月9日收盘，48只券商股均收获两位数涨幅，区间涨幅最高的东方财富（300059.SZ）累计上涨132.06%，天风证券（601162.SH）累计上涨94.51%，国海证券（000750.SZ）、中信证券（600030.SH）等多股涨超50%。

不过，在今日复（10日）牌之前，券商板块行情已出现短线分歧。10月9日，券商板块涨势突然放缓，中证证券公司指数下跌4.22%，多只券商ETF止步三连板。截至发稿，A股证券板块仅国泰君安和海通证券涨停，国联证券涨超8%，其余多数下跌，中证证券公司指数跌超3%。

值得关注的是，两家券商原计划停牌25个交易日，即10月22日复牌，最终提前了8个交易日。有海通证券内部人士向银柿财经分析认为，此次提前复牌大概率是因为最近涨得太多，提前开放给股民交易。

另有海通人士提到，近期的重组事项短期内不会对两家券商的交易系统造成影响，投资者可正常交易。后续命名等事项敲定后，两家券商会共用一个新的APP，届时用户需要进行迁移，但年内落地的可能性不大。