二季度债基规模大增，基金经理对后市审慎乐观

和主动权益基金整体缩水的萧条景象比，在刚过去的二季度，债基规模增长远超其他类型，呈井喷态势。

同花顺iFinD数据显示，二季度规模增量前100名的基金中95只是债基，其中增量最大的达到250亿元，增加百亿以上的达到7只。此外，二季度仅新发债基的总规模就达到3551亿元。

而从刚公布的二季报观点看，债基基金经理们对后市的乐观程度已经出现分歧。多数基金经理认为债牛行情仍将延续，但后市或呈震荡格局，对后续利率下行空间谨慎乐观。但也有基金经理认为，下半年财政支出提速、货币政策维持一定的宽松是主基调，预计三季度可能是降准、降息的重要观测窗口。

债基规模井喷

iFinD数据显示，截至二季度末，全市场11645只非货币基金中，二季度规模下滑的近5000只，占比近半。但是，全市场3600余只债基中（不含QDII，下同），仅约两成二季度规模出现下滑，另有半数规模上涨。

如按二季度规模增量排序，包含新成立基金在内，规模增长前100名的基金中，有95只是债基（合并份额计，下同）。

其中，增长最多的是广发双债添利债券，二季度规模增长250.29亿元，截至二季度末，合并份额规模达到410.5亿元。且二季报显示，该基金不存在自购份额和机构持有比例超20%的情况。

从增量区间看，上述95只债基中，规模增量在40亿～60亿元区间的有34只，60亿～80亿元的有45只，80亿～100亿元的有9只，在百亿以上的有7只。

而新基吸金态势也十分猛烈，据同花顺iFinD数据，以基金成立日计，二季度新发113只债基规模共计3551亿元，在当季新发基金总规模中占比达到85%，其中有21只募集规模超70亿。

不仅普遍发行规模大，不少债基还规模增长迅速，如4月成立时仅募集2.08亿元的永赢璟利债券，截至二季度末，规模已达到96.7亿元，是二季度规模增幅最大的新基。

规模井喷之势下，多只债基发布限购公告，同花顺iFinD数据显示，二季度内关于债基限制或暂停大额申购的公告达到377条。

收益稳定是债基规模稳步增长的关键原因。iFinD数据显示，二季度超95%债基获正收益，其中上述规模涨幅位居前100的这批债基收益全部为正（以A份额为准，仅计算二季度有完整业绩统计的基金），且增量靠前的收益表现都较好。规模增量位列第一的广发双债添利债券，二季度收益率2.16%，超额收益达到1.37%；位列第二、第三的广发中债7～10年国开债指数和长城短债，收益率分别为2.16%、1.52%，分别跑赢基准0.16、0.9个百分点。

对后市谨慎乐观

从债基二季报披露的观点看，多数基金经理普遍认为债牛行情还将延续。但在信用债“资产荒”、利率债持续拥挤及政策不断调整的背景下，不少基金经理对后市审慎乐观。

比如，广发景泰债券基金经理方抗表示，预计三季度宏观环境和政策总基调对债券市场依旧偏有利，债市震荡偏强的格局或将延续，但考虑到当前绝对利率水平偏低，市场交易拥挤度提高，债市波动预计会有所加大。

不少基金经理对后市利率下行空间存疑。广发汇瑞3个月定期开放债券的基金经理赵子良认为，当下这一轮多头行情无论是持续的时间还是空间均已超过历史极限，对周期规律的挑战很大。目前债券市场仍有利多支撑，制约因素则仍然是利率下行想象空间不够大，以及火热市场情绪隐含的波动风险。

长城稳健增利债券的基金经理魏建也指出，目前利率债在多空交织中呈区间震荡格局，而信用债在化债背景下整体走牛。二季度基本面修复较缓，叠加利率债发行节奏偏慢，驱动超长期利率债显著下行，但央行的预期管理制约着长债收益率下行空间；信用债方面，化债政策稳步落地逐渐打消市场疑虑，而城投债供给收缩加剧供需矛盾，资产荒驱动信用利差压缩至历史低位。

新华利率债债券的基金经理郑毅则认为，总体而言，国内利率的长方向仍然是易下难上。他表示，从目前各经济主体面临的问题来看，地方政府面临的问题是债务置换的严格约束及地产链条受阻带来的收入压力，而居民端面临的问题是由于地产价格回落带来的资产负债表缩水叠加收入预期回落。从修复路径看，降低利率、通过时间换空间来降低债务或是当前的主要方向。因此，下半年财政支出提速、货币政策维持一定的宽松是主基调，预计三季度可能是降准、降息的重要观测窗口。