百亿财务造假爆出5年后，ST康美叫回“康美药业”

ST康美（600518.SH）5年前的百亿财务造假，如同一颗重磅炸弹，一时轰动资本市场。然而，五年过去，这家曾经陷入深渊的企业，却奇迹般地走出困境，即将完成“摘帽”。

对于ST康美的“摘帽”，市场反应各异，不少投资者对财务造假的康美未能退市表达了疑虑，担心企业的财务状况是否真正健康。对此，银柿财经回顾了ST康美过去5年的发展历程，试图回答其“平安落地”背后的原因。

多重因素推动“摘帽”

7月2日，ST康美公告，公司股票将撤销其他风险警示，于7月3日停牌，7月4日复牌，复牌后证券简称将变为“康美药业”。

公告显示，撤销其他风险警示的适用情形主要包括两方面，一是审计机构对ST康美2022年度、2023年度内部控制进行审计，均出具了标准无保留意见的内部控制审计报告，公司内部控制缺陷整改完成，内部控制运行有效。此前ST康美在2021年4月被审计机构立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的内部控制审计报告，公司股票因此被实施其他风险警示。

撤销其他风险警示还与诉讼对公司的不确定性影响消除等因素有关。据披露，渤海国际信托股份有限公司与康美（亳州）华佗国际中药城有限公司、亳州市新世界商贸有限公司等金融借款合同纠纷案件已终审判决并进入执行程序，公司2022年度已确认预计负债，对公司的不确定性影响已经消除。

另外ST康美还提到，公司已于2021年底完成破产重整，公司持续经营能力改善，核心主业情况持续向好。“经对照《上海证券交易所股票上市规则》相关条款进行逐项自查，公司涉及的其他风险警示情况已经消除，且不存在退市风险警示及其他风险警示的情形。”ST康美称。

5年间曾多项风险警示叠加

事实上，从2019年4月披露《前期会计差错更正公告》、坐实财务造假质疑以来，ST康美的证券简称经历了多次变化。

回溯事件经过，2018年12月，彼时的康美药业首次因涉嫌信息披露违法违规被立案调查；2019年4月，公司披露年报和《前期会计差错更正公告》等公告，此后公司股价大幅下跌，连吃5个跌停板。

2019年5月17日，公司公告股票将被实施其他风险警示，适用情形为，根据公司前期披露的年报及其附属文件，并经公司核查，公司与相关关联公司存在88.79亿元的资金往来，该等资金被相关关联公司用于购买公司股票，上述行为触及规定的“投资者难以判断公司前景，投资者权益可能受到损害”的情形。这也是公司首次“戴帽”，此后公司股票连续十余个交易日跌停。

上述立案调查历经8个月后有了结果。2019年8月，ST康美公告收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》，这一处罚于2020年5月落地，ST康美收到《行政处罚决定书》，相关责任人收到《市场禁入决定书》。2020年ST康美的财务状况也不容乐观，年营收同比腰斩来到54.12亿元，归母净利润亏损达到277.47亿元，公司内部经营的种种问题也尚未得到解决。

也在2020年，公司实控人向易林投资让渡表决权，易林投资背后即广药集团等方面。

2021年4月，ST康美因2020年内部控制审计报告被出具了否定意见，关联方非经营性资金占用，公司股票将被实施其他风险警示；同时因2020年度经审计的期末净资产为负值，且2020年度财务会计报告被出具无法表示意见，公司股票将被实施退市风险警示。ST康美由此“披星戴帽”，证券简称变为“*ST康美”。

也是在2021年4月，ST康美债权人向法院申请破产重整，同年11月，法院裁定批准公司重整计划。一个月后的2021年12月，*ST康美公告重整计划执行完毕。伴随着这次重整完成，广药集团旗下神农氏正式入主*ST康美。紧接着，2022年1月，*ST康美董事会换届，多位神农氏方面人员成为董监高。

这之后的*ST康美逐渐开始摆脱过往困境。2022年5月，公司撤销退市风险警示和部分其他风险警示。原因包括，一方面，*ST康美称，公司进入破产重整程序后，通过原控股股东现金清偿、实物资产抵债、三方抵债、投资者受让原控股股东及其关联方的转增股票等方式偿还85.08亿元，非经营性资金占用款已全部清偿完毕。

另外，*ST康美2021年因重整计划执行完毕，实现约175亿元的相关重整收益净额而扭亏，2021年末的净资产也由上年的负数转正，审计机构出具带强调事项段的无保留意见的财务审计报告。就此，公司因净资产为负、财务审计报告被出具无法表示意见而触及的“退市风险警示”的相应情形已经消除。但此时，*ST康美还剩一项与内控有关的其他风险警示尚存在。

曾申请撤销“ST”后又撤回

因此在2023年4月，当ST康美的审计机构对公司2022年度内部控制进行审计，出具了标准无保留意见的内部控制审计报告后，ST康美“火速”申请了撤销其他风险警示。但申请不到两个月，ST康美撤回上述申请，并称“公司满足了前述撤销其他风险警示的基本要求，经过审慎评估，从保护投资者利益、充分揭示后续不确定性风险的角度出发”，因此进行撤回。其中提到的不确定性风险就与未决诉讼有关。

随着上述诉讼得到终审判决并进入执行程序，另外如ST康美在此次公告中提到的，“公司已于2021年底完成破产重整，公司持续经营能力改善，核心主业情况持续向好”，ST康美时隔5年再次用回“康美药业”简称。2024年一季度，ST康美实现营收12.01亿元，同比增加5.01%，实现归母净利润747.13万元，同比翻倍。

值得注意的是，在造假爆出至今的5年多时间中，尽管曾经历数次连续跌停，ST康美的股价一直在1元/股上方，据同花顺iFinD数据，上市以来其股票最低价为1.66元/股，出现在2021年2月9日。即在公司被实施退市风险警示、被债权人申请破产重整之前的数月。

尽管曾有百亿造假，但这一股价未跌至需要面值退市的地步或也从侧面说明投资者对ST康美的基本面和经营状况的预期。另外从前述“脱帽”历程中也可以看出，广药集团方面的介入，公司高层整体的换血，对原本业务资源的盘活等也都是ST康美重新叫回“康美药业”的重要因素。后续ST康美将有怎样的发展，仍需关注。