程凤朝：建立上市公司健康评价体系，对问题早预防、早干预、早治疗

7月29日，由杭州市余杭区政府、浙江日报报业集团主办，浙江杭州未来科技城、浙江财闻传媒有限公司承办，以“价值共生”为主题的“2021年中国资本市场高质量发展杭州峰会”在杭州未来科技城学术交流中心举行。

峰会上，“2020年中国上市公司高质量发展百强榜”正式发布，该份榜单由中关村国睿金融与产业发展研究会、首都经济贸易大学资产评估研究院、北京交通大学中国企业兼并重组研究中心和银柿财经联合推出，由百度百家号共同推广。以多个维度的指数构建上市公司健康诊断评价体系，以健康指数的形式呈现评价结果，最终根据行业纳入了100家上市公司进入榜单。

中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝就“高质量上市公司的基因”这一议题发表讲话，详细解读何为高质量上市公司，介绍评价体系的理论依据与现实依据。

评价体系出台背景

“我国上市公司从少到多、由弱到强，走过了波澜壮阔的30年，造就了一大批面向全世界的好企业。”程凤朝表示。

程凤朝指出，在看到成绩的同时，也要实事求是，看到不足之处。程凤朝列举了客观数据：“据统计，上市以来被证监会先后处罚过的公司多达1354家，2015年到2020年间，我国沪深A股*ST和ST公司数量及占比有所增加。”

国家同样注意到了上述问题，程凤朝表示，2020年10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》；2021年7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》指出：要有效运用大数据、人工智能、区块链等技术，建立证券期货市场监测预警体系，加强对严重违法隐患的排查预警，做到有效预防、及时发现、精准打击。

如何才能做到及时发现、精准打击？程凤朝表示，在政策指引下，中关村国睿金融与产业发展研究会会同首都经济贸易大学资产评估研究院、北京交通大学中国企业兼并重组研究中心、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司，基于大数据，利用人工智能，汇集专家智慧，共同设计了上市公司健康评价体系。

程凤朝表示：“对上市公司开展健康诊断的出发点和落脚点，是通过健康诊断，使诊断主体和市场参与者，对问题、风险和不确定性做到早发现，早预防，早干预，早治疗，为我国经济可持续、高质量发展贡献社会力量。”

评价主要考虑因素

高质量上市公司应当具备什么样的基因？在建立健康指数评价体系时主要考虑了哪些因素？对此，程凤朝作出了解答。

“何为‘高质量’、何为‘低质量’，目前市场上缺乏严谨的指标衡量体系。为此，我们几家研究机构，通过与理论界、实务界研究探讨，尝试建立了一套健康诊断评价体系。”程凤朝表示，“我们的逻辑是，基于仿生管理学，把公司法人划分为九大系统，逐一进行诊断，包括法人治理、外部监督、创利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化，合称为上市公司高质量基因。”

随后，程凤朝通过一则视频，向参会人员展示了芯片、光伏和医药三个重点行业的健康状况。

视频显示，2020年，我国芯片产业中，集成电路进口金额达3500亿美元，一旦供应链产生问题，造成的影响将无法估量。产业链结构上，上市的芯片设计公司最多，共40家。从综合健康指数来看，芯片封测公司的平均水平最高，芯片IP核设计公司的平均水平最低；从省际分布上看，芯片上市公司主要分布在上海、江苏、广东、北京、浙江；从地区分布上看，芯片公司主要分布在华东地区，占产业链的57.64%。

再比如光伏产业，2020年，我国光伏发电量仅占全社会用电量的3.4%，但光伏是我国能源结构调整的主要方向。从产业链157家上市公司来看，下游光伏发电公司数量最多，共78家。从综合健康指数来看，EVA树脂的平均水平最高，光伏用膜的平均水平最低，均处于光伏产业链上游。从省际分布上看，光伏上市公司主要分布在江苏、浙江、广东、上海；从地区分布上看，光伏上市公司主要分布在华东地区，占产业链的58.97%。

医药产业方面，我国与美国存在巨大的差距，以中美药企TOP 20为例，美国TOP 20药企总市值高达2.9万亿美元，中国TOP 20药企总市值合计仅为1.5万亿元，市值差距巨大。从我国医药产业链353家上市公司来看，中游公司数量最多，共293家。从综合健康指数来看，医药制造设备平均水平最高，原料药的平均水平最低，均处于产业链上游。从省级分布上看，医药上市公司主要分布在广东、浙江、江苏、北京。从地区分布上看，医药上市公司主要分布在华东地区，占产业链的42.49%

对于首选芯片、光伏和医药这三个产业分析的原因，程凤朝指出，这三个产业是我国的战略新兴产业，也是短板产业。

同时，程凤朝还特别强调：“要缩小差距，研发投入特别重要。”程凤朝以医药行业举例：“我国医药企业重销售、轻研发的现象比较普遍，必须尽快得到改观。我们知道强生、辉瑞等国际药企研发费占销售收入比例都在10%至20%，而我国达到这个比例的凤毛麟角，绝大部分企业是3%至5%。”

未来研究方向

最后，程凤朝介绍了中关村国睿金融与产业发展研究会今后的研究方向，即紧跟资本市场的热点难点问题，利用大数据、人工智能、区块链等现代手段，集聚各方面专家智慧，在理论层面、制度设计层面和操作层面努力探讨、深入研究，贡献智慧。

在理论层面，一是研究落实党的“把方向、管大局、保落实”作用到股东会、董事会、监事会、经理层、职工代表大会各个层级的操作路径。二是研究如何协调投资者与上市公司之间的利益关系，进一步明晰资本市场的应有功能。三是研究如何实现企业“同股不同权”的机制。四是研究“巨额解禁”下短期市场供需失衡、大小股东利益冲突等问题；五是研究信息披露的规范性、提升含金量，鼓励上市公司自愿披露，比如说发展战略、内在价值、投资机制这些重要信息。

在制度层面，为资本市场制度建设提供意见和建议。加快推进证券集体诉讼实施与普及，配套完善民事赔偿司法解释；强化对大股东、实控人重点追责的制度建设；完善跨境证券监管与执法合作的制度建设；加强资本市场诚信体系制度建设。

在操作层面，要充分运用好数字化、信息化的监管手段，一是基于海量大数据保障监管侦测全覆盖，二是采用人工智能技术重塑高效科学的科技监管，三是依托区块链技术赋能“去中心化”监管模式。